第四節(jié)　積極型股票投資策略

　　一、以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略

　　以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略是在否定弱式效率市場(chǎng)的前提下，以歷史交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)單只股票或市場(chǎng)總體未來(lái)變化趨勢(shì)的一種投資策略。

　　(一)道氏理論

　　道氏理論的主要觀點(diǎn)：

　　1.市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。這是道氏理論的核心思想，其理論含義就是任何因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響最終都必然體現(xiàn)在股票價(jià)格的變動(dòng)上。

　　2.市場(chǎng)波動(dòng)具有三種趨勢(shì);

　　主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。三種趨勢(shì)的劃分為其后出現(xiàn)的波浪理論打下了基礎(chǔ)。

　　3.交易量在確定趨勢(shì)中的作用

　　在對(duì)股票價(jià)格未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)點(diǎn)是作出判斷的一個(gè)重要參考指標(biāo)。在長(zhǎng)期的實(shí)踐中，人們找到了一個(gè)很好的輔助參考指標(biāo)――交易量指標(biāo)。

　　4.收盤(pán)價(jià)是最重要的價(jià)格

　　一般一天有幾個(gè)比較重要的價(jià)格：開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、全天最高價(jià)、全天最低價(jià)。

　　從操作效果來(lái)看，道氏理論的對(duì)大的趨勢(shì)判斷有較大的作用，對(duì)短期波動(dòng)的預(yù)測(cè)則顯得無(wú)能為力。

　　(二)超買(mǎi)超賣(mài)型指標(biāo)

　　1.簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則

　　簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則是以某一時(shí)點(diǎn)的股價(jià)作為參考基準(zhǔn)，預(yù)先設(shè)定一個(gè)股價(jià)上漲或下跌的百分比作為買(mǎi)入和賣(mài)出股票的標(biāo)準(zhǔn)。事先設(shè)定的股票價(jià)格的百分比就稱(chēng)為過(guò)濾器。簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則比較簡(jiǎn)單而且直觀，但在執(zhí)行過(guò)程中要考慮交易成本，頻繁操作結(jié)果可能產(chǎn)生較高的交易成本。

　　另外，在投資領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的“止損定律”與簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則具有相同的理論基礎(chǔ)，即股價(jià)下跌10%或者某一個(gè)預(yù)先設(shè)定的百分比就賣(mài)出所持股票，從而達(dá)到將損失控制在一定范圍之內(nèi)的目的。

　　2.移動(dòng)平均法

　　移動(dòng)平均法其實(shí)質(zhì)是簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則的一種變形，它是以一段時(shí)期內(nèi)的股票價(jià)格移動(dòng)平均值為參考基礎(chǔ)。在股票價(jià)格與該平均價(jià)之間的差額，并在價(jià)格超過(guò)平均價(jià)的某一百分比時(shí)買(mǎi)入該股票，在股票價(jià)格低于平均價(jià)的一定百分比時(shí)賣(mài)出該股票。

　　移動(dòng)平均法可以參考乖離率(BIAS)的計(jì)算公式來(lái)測(cè)定股價(jià)的背離程度。乖離率是描述股價(jià)與股價(jià)移動(dòng)平均線(xiàn)距離遠(yuǎn)近程度的一個(gè)指標(biāo)。

　　(三)價(jià)量關(guān)系指標(biāo)

　　一般買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)價(jià)格的認(rèn)同程度通過(guò)成交量的大小得到確認(rèn)，認(rèn)同程度大，成交量大;認(rèn)同程度小，成交量小。雙方的這種市場(chǎng)行為反映在價(jià)、量上就往往呈現(xiàn)出這樣的一種趨勢(shì):價(jià)升量增、價(jià)跌量減。價(jià)量關(guān)系是一個(gè)重要的參考指標(biāo)。成交量是推動(dòng)股價(jià)上漲的原動(dòng)力。

　　通常認(rèn)為，交易量和價(jià)格都上升是投資者對(duì)某只股票感興趣而且這一興趣將持續(xù)下去的信號(hào)。反之，價(jià)格上升而交易量下降則是股票價(jià)格隨后將下跌的信號(hào)。由此，人們總結(jié)出逆時(shí)針曲線(xiàn)理論的八大循環(huán)，葛蘭碧在對(duì)成交量和股價(jià)趨勢(shì)關(guān)系研究之后，總結(jié)出九大法則，被稱(chēng)為葛蘭碧九大法則。價(jià)量關(guān)系的對(duì)比分析是技術(shù)分析的基本手段。

　　二、以基本分析為基礎(chǔ)的投資戰(zhàn)略

　　基本分析是在否定半強(qiáng)式效率市場(chǎng)前提下，以公司基本面狀況為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。

　　(一)低市盈率(P/E比率)

　　選擇雙低股票作為自己的目標(biāo)投資對(duì)象是目前機(jī)構(gòu)投資者普遍運(yùn)用的投資策略。所謂雙低就是低市盈率、低市凈率(P/B)。

　　市盈率是股票價(jià)格與每股凈利潤(rùn)的比值。市凈率則是股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比值。

　　(二)股利貼現(xiàn)模型(DDM)

　　股利貼現(xiàn)模型就是將未來(lái)各期支付的股利通過(guò)選取一定的貼現(xiàn)率折合為現(xiàn)值的方法，如果內(nèi)含報(bào)酬率高于資本的必要收益率，則買(mǎi)入;如果內(nèi)含報(bào)酬率低于資本的必要收益率，則賣(mài)出。

　　三、市場(chǎng)異常策略

　　四、各投資策略的比較和主流變換