第五節 擇時能力衡量

　　一、擇時活動與基金績效的正確衡量

　　基金經理的投資能力可以分為股票選擇能力(簡稱“選股能力”)與市場選擇能力(簡稱“擇時能力”)兩個方面。

　　選股能力——指基金經理對個股的預測能力。

　　擇時能力——指基金經理對市場整體走勢的預測能力。

　　二、現金比例變化法：一種較為直觀的、通過分析基金在不同市場環境下現金比例的變化情況來評價基金經理擇時能力的一種方法。

　　三、成功概率法：根據對市場走勢的預測而正確改變現金比例的百分比來對基金擇時能力進行衡量的方法。

　　四、二次項法

　　五、雙方法

　　第六節 績效貢獻分析

　　一、資產配置選擇能力與證券選擇能力的衡量

　　1、基金在不同資產類別上的實際配置比例對正常比例的偏離，代表了基金經理在資產配置方面所進行的積極選擇。因此，不同類別資產實際權重與正常比例之差乘以相應資產類別的市場指數收益率，就可以作為資產配置選擇能力的一個衡量指標。

　　2、基金在不同類別資產上的實際收益率與相應類別資產指數收益率之差乘以基金在相應資產的實際權重，就可以作為證券選擇能力的一個衡量指標。

　　二、行業或部門選擇能力的衡量

　　是指更細類資產的選擇能力衡量。(一般了解)