第五節 有效市場假設理論及其運用

　　一、有效市場的基本概念

　　有效市場假設理論(EMH)認為，證券在任一時點的價格均對所有相關信息做出了反應。股票價格的任何變化只會是由新信息引起的。由于新信息是不可預測的，因此股票價格的變化也就是隨機變動的。在一個有效的市場上，將不會存在證券價格被高估或被低估的情況，投資者將不可能根據已知信息獲利。

　　二、有效市場形式

　　市場不可能是嚴格有效的，也不可能是完全無效的，市場有效性只是一個程度問題。

　　將信息可以分為三種類型：一是歷史價格信息;二是公開信息以及全部信息。

　　在此基礎上將市場有效性分為三種形式：弱勢有效市場、半強勢有效市場以及強勢市場。

　　弱勢有效市場假設認為，當前的股票價格已經充分反映了全部歷史價格信息和交易信息，如果市場是弱勢有效的，那么投資分析中的技術分析方法將不再有效。

　　半強勢有效市場假設認為，當前的股票價格已經充分反映了與公司前景有關的全部公開信息。

　　強勢有效市場假設認為，當前的股票價格反映了全部信息的影響，全部信息不但包括歷史價格信息、全部公開信息，而且還包括私人信息以及未公開的內幕信息等。這是一個極端的假設，是對任何內幕信息的價值持否定態度。

　　三、市場異�，F象

　　(1) 日歷現象

　　(2) 事件異常

　　(3) 公司異常

　　(4) 會計異常

　　四、有效市場理論對投資管理的影響

　　有效市場理論是指數基金產生的哲學基礎。