六、 可轉換證券

　　(一)可轉換證券定義、分類和特征

　　1、定義：持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將其轉換成一定數量的另一種證券;是長期的普通股票的看漲期權

　　2、分類：可轉換債券、可轉換優先股票

　　發行者的意義：節約發行費用(債券的利率或優先股的股息率可以低于同類信用債券)，降低籌集資金的成本;吸引機構投資者(法律規定商業銀行和其他金融機構不準投資普通股票，但可轉換證券屬于債券或者優先股票，目前我國沒有可轉化優先股)

　　投資者的意義：在一定范圍內規避風險但又不回避收益的選擇權

　　3、可轉換證券特征

　　(1)是附有認股權的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征

　　(2)具有雙重選擇權的特征：持有人具有是否轉換的權利;發行人具有是否贖回的權利

　　(二)可轉換證券的要素

　　1、有效期限、轉換期限、票面利率或股息率

　　有效期限：債券發行之日至償清本息之日的時間

　　轉換期限：轉換起始日至結束日。

　　我國現行法規規定：可轉換公司債的最短期限為 3 年，最長為 5 年，發行后 6 個月可轉換為公司的股票

　　2、票面利率或股息率。可轉換公司債券的票面利率(或可轉換優先股息率)是指可轉債券作為一種債券的的票面年利率(或優先股息率)，利率由發行人根據市場利率水平、公司債券資信等級和發行條款確定

　　3、轉換比例、轉換價格、贖回條款、回售條款

　　轉換比例 * 轉換價格 = 可轉換證券面值

　　4、贖回條款或回售條款。

　　贖回是發行人提前贖買回未到期的發行在外的可轉換債券。前提往往是公司股票價格連續高于轉股價格一定幅度

　　回售是公司股票在一段時間內連續低于轉換價格達到一定幅度時，可轉債持有人按事先約定的價格賣給發行人

　　5、轉換價格修正條款：由于公司送股等原因導致股票名義價格下降時需要調整轉化價格

　　(三)可轉換債券的價值和價格

　　1、可轉換債券的轉換價值

　　2、可轉換債券的理論價值

　　投資價值：公式和實際計算

　　理論價值：只有當股票價格上漲至債券的轉換價值大于債券的理論價值時，投資者才會行使轉換權

　　3、可轉換債券的市場價格：當市場價格=理論價格(轉換平價); 當市場價格>理論價格(轉換升水);當市場價格<理論價格(轉換貼水)