例：股指期貨空頭套期保值。

　　2009年3月18日，滬深300指數現貨報價為2300點，2009年9月到期(9月18日到期)的滬深300指數仿真合約報價為2700點，某投資 者持有價值為l億元人民幣的市場組合。假定中國金融期貨交易所滬深300指數期貨完全按照仿真交易規則推出(每點價值300元人民幣)，為防范在9月18 日之前出現系統性風險，可賣出9月份滬深300指數期貨進行保值。

　　如果該投資者做空l45張9月到期合約[100 000 000/(2 300×300)≈144.93—145]，則到9月18日收盤時

　　現貨頭寸價值=1億元×9月18日現貨收盤價/3月18日現貨報價;

　　期貨頭寸盈虧=300元×(9月18日期貨結算價一3月18日期貨報價)X做空合約張數。

　　在不同指數點位下，頭寸變化如表5—4所示。

　　由表5—4可知，經空頭套期保值后，不論9月份滬深300指數如何變化，該投資者的賬戶總值基本維持不變。

　　如果有投資者擁有較多資金欲投資于股票現貨，又擔心建倉期內大盤出現非預期大幅上漲導致建倉成本過高，也可以采取多頭套期保值，即在期貨上建立相應多頭 頭寸，利用期貨盈余抵消現貨成本上升的風險。當然，在現實中，投資者更多是利用股指期貨對投資組合的貝塔系數進行修正。

　　2.價格發現功能。價 格發現功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。期貨價格具有預期性、連續性和權威性的特點，能夠比較準確地 反映出未來商品價格的變動趨勢。期貨市場之所以具有價格發現功能，是因為期貨市場將眾多影響供求關系的因素集中于交易所內，通過買賣雙方公開競價，集中轉 化為一個統一的交易價格。這一價格一旦形成，立即向世界各地傳播，并影響供求關系，從而形成新的價格。如此循環往復，使價格不斷趨于合理。

　　因 為期貨價格與現貨價格的走勢基本一致并逐漸趨同，所以今天的期貨價格可能就是未來的現貨價格，這一關系使世界各地的套期保值者和現貨經營者都利用期貨價格 來衡量相關現貨商品的近、遠期價格發展趨勢，利用期貨價格和傳播的市場信息來制定各自的經營決策。這樣，期貨價格成了世界各地現貨成交價的基礎。當然，期 貨價格并非時時刻刻都能準確地反映市場的供求關系，但這一價格克服了分散、局部的市場價格在時間上和空間上的局限性，具有公開性、連續性、預期性的特點。 應該說它比較真實地反映了一定時期世界范圍內供求關系影響下的商品或金融工具的價格水平。

　　價格發現并不意味著期貨價格必然等于未來的現貨價格，正好相反，多數研究表明，期貨價格不等于未來現貨價格才是常態。由于資金成本、倉儲費用、現貨持有便利等因索的影響，理論上說，期貨價格要反映現貨的持有成本，即便現貨價格不變，期貨價格也會與之存在差異。

　　3.投機功能。與所有有價證券交易相同，期貨市場上的投機者也會利用對未來期貨價格走勢的預期進行投機交易，預計價格上漲的投機者會建立期貨多頭，反之則建立空頭。投機者的存在對維持市場流動性具有重大意義，當然，過度的投機必須受到限制。

　　與現貨市場投機相比較，期貨市場投機有兩個重要區別：一是目前我國股票市場實行T+1清算制度，而期貨市場是T+0，可以進行日內投機;二是期貨交易的保證金制度導致期貨投機具有較高的杠桿率，盈虧相應放大，具有更高的風險性。

　　例：股票指數期貨投機。

　　2009年3月18日，滬深300指數開盤報價為2335.42點，9月份仿真期貨合約開盤價為2648點，若期貨投機者預期當日期貨報價將上漲，開盤 即多頭開倉，并在當日最高價2748.6點迸行平倉，則當日即實現盈利為[(2748.6—2648)×300=]30 180元。

　　若期貨公司要求的初始保證金等于交易所規定的最低交易保證金10%，則該策略投入資金為[2648 x 300×10%=]79 440元。

　　日收益率為(30 180/79 440一)38%

　　4.套利功能。套利的理論基礎在于經濟學中的一價定律，即忽略交易費用的差異，同一商品只能有一個價格。嚴格意義上的期貨套利是指利用同一合約在不同市 場上可能存在的短暫價格差異進行買賣，賺取差價，成為跨市場套利。行業內通常也根據不同品種、不同期限合約之間的比價關系進行雙向操作，分別稱為跨品種套 利和跨期限套利，但其結果不一定可靠。對于股價指數等品種，還可以和成分股現貨聯系起來進行指數套利。期貨套利機制的存在對于提高金融市場的有效性具有重 要意義。

　　例：不付紅利股票的期貨套利。

　　設某殷票報價為30元，該股票在2年內不發放任何股利。者2年期期貨報價為35元(出于舉例方便考慮，現實中基本上不存在2年期期貨合約)，則可進行如下套利：

　　按5%年利率借人3 000元資金，并購買1 000股該股票，同時賣出1 000股1年期期貨。2年后，期貨合約交割獲得現金3 500元，償還貸款本息[3 000×(1+0.05)2=]3 307.5元，盈利為192.5元。