(二)權證要素

　　權證的要素包括權證類別、標的、行權價格、存續時間、行權日期、行權結算方式、行權比例等要素。

　　1.權證類別。權證類別即標明該權證屬認購權證或認沽權證。

　　2.標的。權證的標的物種類涵蓋股票、債券、外幣、指數、商品或其他金融工具，其中股票權證的標的可以是單一股票或是一攬子股票組合。

　　3.行權價格。發行人發行權證時所約定的，權證持有人向發行人購買或出售標的證券的價格。若標的證券在發行后有除息、除權等事項，通常要對認股權證的認股價格進行調整。

　　4.存續時間。權證的存續時間即權證的有效期，超過有效期，認股權自動失效。目前上海證券交易所、深圳證券交易所均規定，權證自上市之日起存續時間為6個月以上24個月以下。

　　5.行權日期。這是指權證持有人有權行使權利的日期。

　　6.行權結算方式。行權結算方式分為證券給付結算方式和現金結算方式兩種。前者指權證持有人行權時，發行人有義務按照行權價格向權證持有人出售或購買標的證券;后者指權證持有人行權時，發行人按照約定向權證持有人支付行權價格與標的證券結算價格之間的差額。

　　7.行權比例。這是指單位權證可以購買或出售的標的證券數量。目前上海和深圳證券交易所規定，標的證券發生除權的，行權比例應作相應調整，除息時則不作調整。

　　(三)權證發行、上市與交易

　　目前上海和深圳證券交易所均對權證的發行、上市和交易進行了具體規定。

　　1.權證的發行。由標的證券發行人以外的第三人發行并上市的權證，發行人應按照下列規定之一，提供履約擔保：

　　(1)通過專用賬戶提供并維持足夠數量的標的證券或現金，作為履約擔保。

　　履約擔保的標的證券數量=權證上市數量×行權比例X擔保系數

　　履約擔保的現金金額=權證上市數量×行權價格×行權比例×擔保系數

　　擔保系數由交易所發布并適時調整。

　　(2)提供經交易所認可的機構作為履約的不可撤銷的連帶責任保正人。

　　2.權證的上市和交易。上海、深圳證券交易所對權證的上市資格標準不盡相同，但均對標的股票的流通股份市值、標的股票交易的活躍性、權證存量、權證持有人數量、權證存續期等作出要求。

　　目前權證交易實行T+0回轉交易。

　　五、可轉換債券

　　(一)可轉換債券的定義和特征

　　可轉換債券是指其持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數量的另一種證券的證券。可轉換債券通常是轉換成普通股票，當股票價格上漲時， 可轉換債券的持有人行使轉換權比較有利。因此，可轉換債券實質上嵌入了普通股票的看漲期權，正是從這個意義上說，我們將其列為期權類衍生產品。

　　在國際市場上，按照發行時證券的性質，可分為可轉換債券和可轉換優先股票兩種。可轉換債券是指證券持有者依據一定的轉換條件，可將信用債券轉換成為發行人普通股票的證券。可轉換優先股票是指證券持有者可依據一定的轉換條件，將優先股票轉換成發行人普通股票的證券。目前，我國只有可轉換債券。

　　可轉換債券具有下列特征：

　　1.可轉換債券是一種附有轉股權的特殊債券。在轉換以前，它是一種公司債券，具備債券的一切特征，有規定的利率和期限，體現的是債權債務關系，持有者是債權人;在轉換成股票后，它變成了股票，具備股票的一般特征、體現所有權關系、持有者由債權人變成了股權所有者。

　　2.可轉換債券具有雙重選擇權的特征。可轉換債券具有雙重選擇權。一方面，投資者可自行選擇是否轉股，并為此承擔轉債利率較低的機會成本;另一方面，轉債發行人擁有是否實施贖回條款的選擇權，并為此要支付比沒有贖回條款的轉債更高的利率。雙重選擇權是可轉換公司債券最主要的金融特征，它的存在使投資者和 發行人的風險、收益限定在一定的范圍以內，并可以利用這一特點對股票進行套期保值，獲得更加確定的收益。

　　(二)可轉換債券的要素

　　可轉換債券有若干要素，這些要素基本決定了可轉換債券的轉換條件、轉換價值、市場價格等總體特征。

　　1.有效期限和轉換期限。就可轉換債券而言，其有效期限與一般債券相同，指債券從發行之日起至償清本息之日止的存續時間。

　　轉換期限是指可轉換債券轉換為普通股票的起始日至結束日的期間。大多數情況下，發行人都規定一個特定的轉換期限，在該期限內，允許可轉換債券的持有人按轉換比例或轉換價格轉換成發行人的股票。我國《上市公司證券發行管理辦法》規定，可轉換公司債券的期限最短為l年，最長為6年，自發行結束之日起6個月后 方可轉換為公司股票。

　　2.票面利率或股息率。可轉換公司債券的票面利率(或可轉換優先股的股息率)是指可轉換債券作為一種債券的票面年利率(或優先股股息率)，由發行人根據當前市場利率水平、公司債券資信等級和發行條款確定，一般低于相同條件的不可轉換公司債券(或不可轉換優先股)。可轉換 公司債券應半年或1年付息1次，到期后5個工作日內應償還未轉股債券的本金及最后1期利息。

　　3.轉換比例或轉換價格。轉換比例是指一定面額可轉換債券可轉換成普通股的股數。用公式表示為：

　　轉換比例=可轉換債券面值/轉換價格

　　例：如果某可轉換債券面額為l 000元，規定其轉換價格為25元，則轉換比例為40，即l 000元債券可按2.5元1股的價格轉換為40股普通股票。

　　轉換價格是指可轉換債券轉換為每股普通股份所支付的價格。用公式表示為：

　　轉換價格=可轉換債券面值/轉換比例

　　4.贖回條款與回售條款。贖回是指發行人在發行一段時間后，可以提前贖回未到期的發行在外的可轉換公司債券。贖回條件一般是當公司股票價格在一段時間內連續高于轉換價格達到一定幅度時，公司可按照事先約定的贖回價格買回發行在外尚未轉股的可轉換公司債券。

　　回售是指公司股票在一段時間內連續低于轉換價格達到某一幅度時，可轉換公司債券持有人按事先約定的價格將所持可轉換債券賣給發行人的行為。

　　贖回條款和回售條款是可轉換債券在發行時規定的贖圓行為和回售行為發生的具體市場條件。

　　5.轉換價格修正條款。轉換價格修正是指發行公司在發行可轉換債券后，由于公司的送股、配股、增發股票、分立、合并、拆細及其他原因導致發行人股份發生變動，引起公司股票名義價格下降時而對轉換價格所作的必要調整。

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