知識點5：金融期貨的主要交易制度。(重點)

　　1、集中交易制度。在期貨交易所或證券交易所進行。期貨交易所是專門金融期貨合約買賣的場所，是期貨市場的核心。期貨交易所一般實行會員制度(近來出現了公司化傾向)。撮合成交方式分為做市商方式和競價方式兩種。

　　2、標準化的期貨合約和對沖機制。

　　3、保證金及杠桿作用。成交時繳納的保證金稱為初始保證金。保證金賬戶必須保持一個最低的水平，稱為維持保證金。但保證金余額不足以維持最低水平時，交易者在規定時間內追繳保證金達至初始保證金水平。不能在規定時間內補足保證金，有權將交易者的期貨合約平倉了結，虧損由交易者負責。保證金水平由交易所或結算所指定，由于保證金比率很低，因此具有高度的杠桿作用。

　　4、結算所和無負債結算制度。結算所是期貨交易的專門清算機構，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建，通常也采取會員制。所有的期貨交易都必須通過結算會員由結算機構進行，而不是由交易雙方直接交手清算。結算所實行無負債的每日結算制度，又稱逐日盯市制度，以合約在交易日收盤前幾分鐘的平均成交價作為當日結算價，隨市清算。盤中試結算可在每一交易日進行數次定時試結算，也可以根據市場風險狀況進行不定時盤中試結算。結算所成了所有交易者的對手。

　　5、限倉制度。為防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，對交易者持倉數量加以限制的制度。□可以采取根據保證金數量規定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制等形式。通常還實行近期月份嚴于遠期月份、對套期保值者與投機者區別對待、對機構與散戶區別對待、總量限倉與比例限倉相結合、相反方向頭寸不可抵消等原則。

　　6、大戶報告制度。當會員或客戶的持倉量達到交易所規定的數量時，必須向交易所申報有關開戶、交易等情況的風險控制制度。通常，交易所規定的大戶報告限額小于限倉限額，所以大戶報告制度是限倉制度的一道屏障，以防止大戶操縱市場的違規行為。限倉制度和大戶報告制度是降低市場風險，防止人為操縱的有效機制。

　　7、每日價格波動限制及斷路器規則。最大波動范圍。斷路器規則：規定一系列漲跌幅限制，達到這些限幅之后交易暫停，十余分鐘后再恢復交易，給市場充分的時間以消化特定信息的影響。

　　還有強行平倉、強制減倉、臨時調整保證金比率等交易規則。

　　知識點6：金融期貨的種類。

　　按基礎工具劃分，金融期貨主要有三類：

　　1、外匯期貨。又稱貨幣期貨。是金融期貨中最先產生的品種，主要用于規避外匯風險。外匯交易自1972年芝加哥商業交易所所屬的國際貨幣市場(IMM)率先推出。

　　2、利率期貨。基礎資產主要是各類固定收益金融工具，主要是為了規避利率風險而產生。1975年，利率期貨產生于美國芝加哥期貨交易所。主要包括(1)債券期貨。最重要的利率期貨品種。長期國債期貨代表品種是芝加哥期貨交易所30年期國債期貨。短期國庫券期貨交易于 1976年在芝加哥商業交易所首先推出。我國曾短暫開展過國債期貨交易試點。1992年上交所開辦國債期貨交易，1995年暫停。(2)主要參考利率期貨。常見的參考利率包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、香港銀行間同業拆借利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率、聯邦基金利率等。

　　3、股權類期貨。1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價值線指數期貨。2006年，中國金融期貨交易所正式成立，開始仿真交易。新加坡交易所(SGX)于2006年推出首個中國A股指數期貨。單只股票期貨交易最早出現在20世紀80年代末。

　　知識點7：金融期貨的基本功能。

　　(多選)具有四項基本功能：

　　1、套期保值。指通過在現貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現金流的交易行為。基本做法是：在現貨市場買進或賣出某種金融工具的同時，做一筆與現貨交易品種、數量、期限相當但方向相反的期貨交易，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規避現貨價格變動帶來的風險，實現保值的目的。如果選用替代合約進行套期保值操作，并不能完全鎖定未來現金流，由此帶來的風險稱為“基差風險”。

　　2、價格發現功能。期貨價格具有公開性、連續性、預期性的特點。

　　3、投機功能。

　　4、套利功能。嚴格意義上的期貨套利是指利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫價格差異進行買賣，賺取差價，稱為“跨市場套利”。根據不同品種的，稱為“跨品種套利”，不同期限合約之間的比價關系的，稱為“跨期限套利”，但其結果不一定可靠。

　　知識點8：金融期貨的理論價格

　　理論上，期貨價格等于現貨價格加上持有成本。在現貨金融工具價格一定時，(多選)金融期貨的理論價格決定于現貨金融工具的收益率、融資利率及持有現貨金融工具的時間。理論上，期貨價格有可能高于、等于或低于相應的現貨金融工具價格。價格的主要影響因素包括(多選)：

　　1、現貨價格。

　　2、要求的收益率或貼現率。

　　3、時間長短。

　　4、現貨金融工具的付息情況。

　　5、交割選擇權。

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