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　　三、國(guó)債

　　考試目的

　　通過本章的考試，檢驗(yàn)考生對(duì)國(guó)債基礎(chǔ)理論和我國(guó)國(guó)債實(shí)務(wù)的了解、熟悉和掌握程度，以提高考生對(duì)國(guó)家債務(wù)形勢(shì)的分析判斷能力和對(duì)國(guó)家債務(wù)政策的理解能力。

　　考試內(nèi)容：

　　（一） 國(guó)債的性質(zhì)和功能

　　掌握國(guó)債的定義和性質(zhì)；掌握國(guó)債的主要功能及其原理。

　　國(guó)債也稱公債，是政府以其信用為基礎(chǔ)，通過借款或發(fā)行有價(jià)證券向國(guó)內(nèi)外籌集財(cái)政資金所形成的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國(guó)債的債務(wù)人是國(guó)家（政府），一般由中央財(cái)政承擔(dān)還本付息責(zé)任。1979年恢復(fù)發(fā)行外債，1981年恢復(fù)發(fā)行內(nèi)債。

　　1. 國(guó)債的性質(zhì)

　　1）是特殊的財(cái)政范疇，通過信用方式籌集的補(bǔ)充性財(cái)政收入，具有償還性，由購(gòu)買者自愿認(rèn)購(gòu)；

　　2）是特殊的債務(wù)范疇，以政府信譽(yù)為擔(dān)保，以政府稅收收入作為償還物質(zhì)基礎(chǔ)，被稱為“金邊債券”。

　　2. 國(guó)債的功能

　　1）彌補(bǔ)財(cái)政赤字，調(diào)劑國(guó)庫(kù)資金周轉(zhuǎn)，平衡財(cái)政收支

　　彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式：增加稅收，向銀行借款或透支，向社會(huì)發(fā)債。

　　通過發(fā)行國(guó)債彌補(bǔ)財(cái)政赤字，平衡財(cái)政收支，是我國(guó)國(guó)債的基本功能。

　　國(guó)債是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下財(cái)政政策的重要工具。

　　2）動(dòng)員閑置社會(huì)資源，籌集建設(shè)資金，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　國(guó)債所籌集的資金主要用于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目建設(shè)。

　　國(guó)債是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段。

　　3）具有連接財(cái)政政策和貨幣政策的功能。

　　貨幣政策主要通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金比率、再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)來調(diào)控貨幣流通量。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行最常用的貨幣政策工具，其交易對(duì)象主要是國(guó)債。

　　一方面，國(guó)債一般由財(cái)政部發(fā)行，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下重要的財(cái)政政策工具；另一方面，中央銀行通過買賣國(guó)債的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率水平，這又與貨幣政策聯(lián)系起來。

　　（二） 國(guó)債的種類和結(jié)構(gòu)

　　掌握國(guó)債的各種分類。掌握各種債券的特點(diǎn)，掌握國(guó)債結(jié)構(gòu)的含義和分類，熟悉不同國(guó)債結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。

　　1.國(guó)債的種類

　　1）按應(yīng)債資金來源，分為內(nèi)債、外債

　　2）按償還期限分為，短期國(guó)債（1年期內(nèi)）、中期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債（10年期上）和永久國(guó)債（沒有規(guī)定還本期限，只規(guī)定按時(shí)付息）

　　3）按舉借對(duì)象和用途，分為國(guó)庫(kù)券、重點(diǎn)建設(shè)債券、財(cái)政債券、國(guó)家建設(shè)債券、特種國(guó)債、保值公債、轉(zhuǎn)換債、特種定向債券、專項(xiàng)國(guó)債、定向國(guó)債、特別國(guó)債等多種債種。

　　特種國(guó)債只向企業(yè)和單位發(fā)行；財(cái)政債券、專項(xiàng)國(guó)債、定向國(guó)債只向銀行及金融機(jī)構(gòu)發(fā)行；特種定向債券向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和待業(yè)保險(xiǎn)基金及其它社會(huì)保險(xiǎn)基金定向發(fā)行。

　　4）按發(fā)行憑證，分為有紙國(guó)債和無紙國(guó)債。有紙國(guó)債即實(shí)物債券（不記名，不掛失，可上市流通）；無紙國(guó)債也稱非實(shí)物債券，分為憑證式和記帳式兩種。憑證式：可記名，可掛失，不流通，可隨時(shí)提前兌取，受到我國(guó)城鄉(xiāng)居民歡迎；記帳式：多以電子帳戶為依托，發(fā)行成本低，效率高，可流通。

　　5）按付息方式，分為到期一次還本付息、定期付息和貼現(xiàn)國(guó)債。

　　6）按流通與否分：可流通和不可流通國(guó)債。可流通：如近年來我國(guó)大量發(fā)行的記帳式國(guó)債；不可流通：如我國(guó)發(fā)行的憑證式國(guó)債。

　　2.國(guó)債的結(jié)構(gòu)

　　國(guó)債結(jié)構(gòu)是指一國(guó)各個(gè)種類國(guó)債的相互搭配和有機(jī)組合。

　　在國(guó)債中對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大的是國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)和國(guó)債持有者結(jié)構(gòu)的選擇與確定

　　1）國(guó)債期限結(jié)構(gòu)，即長(zhǎng)、中、短期國(guó)債之間如何搭配的問題；長(zhǎng)期國(guó)債，有助于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，中短期國(guó)債特別是短期國(guó)債，一般用于彌補(bǔ)赤字或調(diào)劑資金周轉(zhuǎn)。

　　2）國(guó)債持有者結(jié)構(gòu)，即各類企業(yè)、機(jī)構(gòu)和各階層居民認(rèn)購(gòu)國(guó)債比例。

　　國(guó)債持有者越集中，成本越低，管理容易。社會(huì)財(cái)富的分配相對(duì)比較平均，決定了我國(guó)國(guó)債總體相對(duì)分散。改革開放初期，國(guó)債主要由企業(yè)認(rèn)購(gòu)；20世紀(jì)90年代以來，居民個(gè)人逐漸成為國(guó)債主要認(rèn)購(gòu)者。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善，機(jī)構(gòu)投資者成為重要應(yīng)債主體。

　　（三） 國(guó)債的發(fā)行、流通和償還

　　熟悉國(guó)債發(fā)行的一般方法及其特點(diǎn)，掌握我國(guó)國(guó)債的發(fā)行方法；掌握國(guó)債流通的含義及我國(guó)國(guó)債流通的主要方式；掌握國(guó)債償還的主要方法及其優(yōu)缺點(diǎn)；熟悉國(guó)家償債資金的主要來源及限制條件。

　　1.國(guó)債的發(fā)行

　　國(guó)債發(fā)行方式：公募法 （直接與間接）、包銷法（承受法：中央銀行包銷、商業(yè)銀行包銷、金融集團(tuán)包銷）、交付法、公賣法

　　我國(guó)的國(guó)債發(fā)行方法：直接發(fā)行（89年前強(qiáng)制派購(gòu)、代理機(jī)構(gòu)推銷、定向募集）、代銷、承購(gòu)包銷、招標(biāo)拍賣

　　目前我國(guó)國(guó)債發(fā)行的主要方式是承購(gòu)包銷方式。

　　2.國(guó)債的流通（指國(guó)債的轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)）

　　國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓的具體方式：國(guó)債貼現(xiàn)、國(guó)債現(xiàn)貨交易、國(guó)債期貨交易、國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　國(guó)債現(xiàn)貨交易是我國(guó)國(guó)債流通的最主要方式；

　　國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)屬于融資活動(dòng)，回購(gòu)業(yè)務(wù)必須在國(guó)家批準(zhǔn)的證券交易場(chǎng)所和融資中心進(jìn)行，回購(gòu)券種只能是國(guó)庫(kù)券，回購(gòu)期限最長(zhǎng)不超過一年。

　　3.國(guó)債的償還

　　（1）國(guó)債的償還方式：

　　1）買銷償還法（收買償還法，市場(chǎng)償還法）。優(yōu)點(diǎn)：償還成本低，操作簡(jiǎn)單，并可體現(xiàn)政府的經(jīng)濟(jì)政策；缺點(diǎn)：在于背離了國(guó)債償還期限的信用契約。

　　2）比例償還法（直接償還法）。優(yōu)點(diǎn)：國(guó)債的償還嚴(yán)格遵守了信用契約；缺點(diǎn)：償還期限固定，政府機(jī)動(dòng)性小。

　　3）輪次償還法

　　4）抽簽償還法

　　5）一次償還法

　　6）先付利息后還本償還法

　　2）償債資金的主要來源：

　　1）預(yù)算直接撥款，實(shí)質(zhì)上是用現(xiàn)期稅收來償還前期國(guó)債；

　　2）預(yù)算盈余；

　　3）償債基金；

　　4）發(fā)新債還舊債。

　　我國(guó)目前采用的主要方法是預(yù)算直接撥款和發(fā)新債還舊債。

　　建立償債基金，應(yīng)成為今后償還國(guó)債的主要資金來源。

　　（四） 國(guó)債負(fù)擔(dān)與規(guī)模

　　掌握國(guó)債負(fù)擔(dān)的含義和表現(xiàn)形式；熟悉國(guó)債規(guī)模的影響因素；掌握衡量國(guó)債適度規(guī)模的主要指標(biāo)。

　　1國(guó)債負(fù)擔(dān)

　　國(guó)債的發(fā)行收入和作為償債資金主要來源的稅收，均取自于企業(yè)和個(gè)人，構(gòu)成他們的負(fù)擔(dān)，即國(guó)債負(fù)擔(dān)。

　　表現(xiàn)形式：國(guó)債發(fā)行后的稅收負(fù)擔(dān)；不同代人之間的國(guó)債負(fù)擔(dān)；發(fā)行國(guó)債而導(dǎo)致的“擠出”性負(fù)擔(dān)；外債負(fù)擔(dān)。

　　2.國(guó)債規(guī)模

　　舉債規(guī)模適度與否取決于：1）認(rèn)購(gòu)人的應(yīng)債能力2）國(guó)家的償債能力3）國(guó)債的使用效益。

　　衡量國(guó)債適度規(guī)模的主要指標(biāo)：

　　1）債務(wù)負(fù)擔(dān)率：國(guó)債余額與當(dāng)年GDP的比率。國(guó)際上認(rèn)為不應(yīng)超過60%，我國(guó)目前為10%.

　　2）債務(wù)依存度：本年度國(guó)債發(fā)行額與當(dāng)年財(cái)政支出的比率。國(guó)際上認(rèn)為25%是警戒線，但該指標(biāo)不常用。

　　3）償債率：本年度國(guó)債還本付息額與當(dāng)年財(cái)政收入的比率。發(fā)達(dá)國(guó)家一般在10%以上，我國(guó)目前是20%.

　　衡量外債指標(biāo)：外債償債率（年度本息償還額與收入），負(fù)債率（外債余額與當(dāng)年GNP），債務(wù)率（外債余額與收入）。

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