三、案例分析題 　(每題2分。由單選和多選組成。錯選，本題不得分;少選，所選的每個 選項得0.5分)

　　81、某生產企業準備投資，有A,B,C三個備選方案，項目壽命均為10年。據已知條件估算，三個方案初始投資分別為200萬元、100萬元、150萬元。A方案年折舊額20萬元，年凈利19萬元;B方案年折舊額10萬元，年凈利10萬元;C方案年折舊額15萬元，年凈利9萬元。如下表所示

　　據以上資料，回答下列問題：

　　1.根據上述資料估算，A,B,C三個方案的年營業凈現金流量分別為()

　　A、20，10，15

　　B、19，10，9

　　C、39，20，24

　　D、8，10，12

　　E、1，0，6

　　2.假設企業要求報酬率為10%，分別計算各方案的凈現值，則下列說法中正確的是()

　　A、A方案的凈現值最大，應選用A方案

　　B、B方案的凈現值最大，應選用B方案

　　C、A方案的凈現值<0, A方案不可行

　　D、C方案的凈現值<0, C方案不可行

　　E、三個方案均可行

　　3.分別計算三個方案的內部報酬率，則下列說法中正確的是()

　　A、A方案的內部報酬率大于10%

　　B、B方案的內部報酬率大于10%

　　C、C方案的內部報酬率大于10%

　　D、B方案的內部報酬率最大

　　E、C方案的內部報酬率小于企業要求報酬率，所以不可行

　　4.在互斥選擇決策中，使用現指標選擇結論不一致時，在無資本限量的情況下，以()為選擇標準，所以該企業應選擇()

　　A、內部報酬率法，A方案

　　B、內部報酬率法，B方案

　　C、凈現值法，A方案

　　D、凈現值法，B方案

　　標準答案： C,AD,ACDE,C

　　解析：1.答C。營業凈現金流量=稅后凈利+折舊，

　　所以A：20+19，B：10+10，C：15+9。

　　2.答AD.

　　NPVA=39(P/A，10%，10)-200=39*6.145-200=39.655;

　　NPVB=20(P/A，10%，10)-100=22.9;

　　NPVC=24(P/A，10%，10)-150=-2.52;

　　3.答ACDE。內部收益率計算方法如下：

　　首先，先預估一個貼現率i，并按此貼現率計算凈現值。如果計算出的凈現值為正數，則表示預估的這個貼現率小于該項目的實際內部收益率，所以應提高預估值再代入計算凈現值(注：凈現值與貼現率成反比)。;如果計算出的凈現值為負，則表明預估的貼現率大于該方案的實際內部收益率，應降低預估值，再代入計算凈現值。(注意，用來測算的兩個相鄰的i值之間的差距最好在3%-5%之間，不能超過5%。比如，第一次自己預估了貼現率i為10%，算出來的NPV大于0，這時再試一個貼現率就最好是12%，或者14%，最多為15%。)經過這種反復的試算，直至算出凈現值剛好由正變為負或剛好由負變為正，也即一直試算到凈現值剛好變號為止。

　　其次，找出與上述兩個相鄰凈現值相對應的兩個貼現率，代入下面的線性公式中即可求出內部收益率。即通過反復試算求出使NPVn略大于零時的in,再求出使NPVn+1略小于零時的in+1,在in與in+1之間用直線插值法求得內部收益率IRR。

　　先把C排除，再在A和B中選。假若提高貼現率為15%，代入A和B的凈現值計算公式計算凈現值是否變為負

　　NPVA=39*(P/A，15%，10)-200=39*5.019-200=-9.259

　　IRRA=10%+[39.655/(39.655+9.259)]*(15%-10%)=14%

　　NPVB=20(P/A，15%，10)-100=20*5.019-100=0.98