46,某企業擬投資320000元購置一臺設備，可使用10年，期滿后有殘值20000元。使用該設備可使該廠每年增加收入250000元，每年除折舊以外的付現營運成本將增加178000元。假定折舊采用直線法，貼現率為12%，所得稅率為35%。分別計算該投資項目的凈現值和內部收益率，并對該投資項目進行是否可行作出決策。

　　年折舊額 =(320000–20000)/10 =30000元

　　NCF0=-320000元

　　NCF1-9=(250000–178000–30000)×(1–35%)+30000=57300元

　　NCF10 = 57300+20000 =77300元

　　當i=12%時：NPV=57300×(P/A，12%，9)+77300×(P/F，12%，10)-320000

　　= 57300×5.3282+77300×0.3220-320000

　　= 10196.46元

　　當i=14%時: NPV =57300×(P/A，14%，9)+77300×(P/F，14%，10)-320000

　　=57300×4.9164+77300×0.2697–320000

　　=-17442.47元

　　則:IRR = 12%+[10196.46/( 10196.46 +17442.47)]×(14%-12%)

　　= 12.73%

　　因為NPV=10196.46 〉0，IRR=12.73% 〉資金成本率12% ， 所以該方案可行。

　　47，企業原有設備一臺，買價240000元，可用10年，已用2年，目前清理凈收入為180000元。如果繼續使用舊設備每年的經營收入120000元，經營成本80000元，期末設備的殘值為12000元。如果企業購置一臺新設備替代，目前市價360000元，可用8年，每年經營收入180000元，經營成本100000元，期末設備殘值18000元。新舊設備均采用直線折舊，企業所得稅率為30%，要求的最底報酬率為10%。計算ΔNCF、ΔIRR并決策是否更新。

　　固定資產凈值= 240000-(240000–12000)/10×2 =194400元

　　Δ原始投資= 360000–180000 =180000元

　　Δ折舊額=[180000-(18000–12000)/8 =21750元

　　舊設備提前報廢凈損失抵減所得稅=(194400–180000)× 30% = 4320元

　　ΔNCF0=-(360000-180000)=-180000元

　　ΔNCF1=[(180000–120000)-(100000-80000)- 21750] ×(1–30%)

　　+ 21750 + 4320=38845元

　　ΔNCF2-7=[(180000–120000)-(100000-80000)- 21750]×(1–30%)+ 21750

　　=34525元

　　ΔNCF8 =34525+(18000–12000)=40525元

　　當i=10%時:

　　ΔNPV =38845×(P/F,10%,1) +34525×[(P/A，10%，7)-(P/A，10%，1)]

　　+ 40525×(P/F，10%，10)-180000

　　=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000

　　=10913.73元

　　當i=12%時:

　　ΔNPV =38845×(P/F,12%,1) +34525×[(P/A，12%，7)-(P/A，12%，1)]

　　+ 40525×(P/F，12%，10)-180000

　　=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000

　　=-2209.43元

　　則: ΔIRR=10%+[10913.73/(10913.73+2209.43)]×(12%-10%)

　　=11.66%

　　因為ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73% ]資金成本率10%,所以可以進行更新改造。.

　　48,企業有A、B、C、D、E五個投資項目，有關原始投資額、凈現值、凈現值率、和內部收益率指標如下：(單位：萬元)

　　項目 原始投資 凈現值NPV 凈現值率NPVR 內部收益率IRR

　　A

　　B

　　C

　　D

　　E 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35%

　　(1) 各方案為互斥方案，企業準備投資其中某一方案，資金成本為15%，

　　該如何選擇投資方案?

　　(2) 企業投資總額不受限制，應該如何安排投資方案?

　　(3) 企業投資總額限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900

　　萬元時，應該如何安排投資?

　　(1) 因為各項目投資額不等，所以應該用“投資額×(內部收益率-資金成本)最大的方案作為投資方案。

　　A項目：300×(18%-15%)=9萬元

　　B項目：200×(21%-15%)=12萬元

　　C項目：200×(40%-15%)=50萬元

　　D項目：100×(19%-15%)=4萬元

　　E項目：100×(35%-15%)=20萬元

　　所以應該選擇C項目進行投資。

　　(2)由于企業投資總額不受限制，所以應該按NPV大小的順序進行安排投資，所以最優投資組合為：A+C+B+E+D。

　　(3)由于企業投資總額受限制，所以應該按NPVR的大小順序并計算∑NPV進行安排投資：

　　投資總額限定在200萬元時：∑NPV

　　B=40萬元

　　C=100萬元

　　E+D=30+22=52萬元

　　所以最優投資組合為C項目。

　　投資總額限定在300萬元時：∑NPV

　　A=120萬元

　　D+B=22+40=62萬元

　　E+B=30+40=70萬元

　　C+D=100+22=122萬元

　　C+E=100+30=130萬元

　　所以最優投資組合為C+E項目。

　　投資總額限定在400萬元時：∑NPV

　　A+D=120+22=142萬元

　　A+E=120+30=150萬元

　　C+B=100+40=140萬元

　　E+D+B=30+22+40=92萬元

　　C+E+D=100+30+22+152萬元

　　所以最優投資組合為C+E+D項目。

　　投資總額限定在450萬元時：最優投資組合為C+E+D項目。此時累計投資額為400萬元小于450萬元。

　　投資總額限定在500萬元時：∑NPV

　　A+B=120+40=160萬元

　　C+A=100+120=220萬元

　　A+E+D=120+30+22=172萬元

　　C+D+B=100+22+40=162萬元

　　C+E+B=100+30+40=170萬元

　　所以最優待投資組合為C+A項目。

　　投資總額限定在600萬元時：∑NPV

　　A+D+B=120+22+40=182萬元

　　A+E+B=120+30+40=190萬元

　　C+A+D=100+120+22=242萬元

　　C+A+E=100+120+30=250萬元

　　C+E+D+B=100+30+22+40=192萬元

　　所以最優投資組合為C+A+E項目。

　　投資總額限定在700萬元時：∑NPV

　　C+A+B=100+120+40=260萬元

　　A+E+D+B=120+30+22+40=212萬元

　　C+A+E+D=100+120+30+22=272萬元

　　所以最優投資組合為C+A+E+D項目。

　　投資總額限定在800萬元時：∑NPV

　　C+A+D+B=100+120+22+40=282萬元

　　C+A+E+B=100+120+30+40=290萬元

　　所以最優投資組合為C+A+E+B項目。

　　投資總額限定在900萬元時：投資總額不受限制，所以應該按NPV大小的順序進行安排投資，所以最優投資組合為：A+C+B+E+D。