第五章　債券和股票估價

　　考情分析

　　本章主要講述債券價值、債券的收益率、股票價值、股票的收益率等。本章除出客觀題外，還有可能出計算題或綜合題，估計考分在6分左右。

　　主要考點：

　　(1)債券價值計算;

　　(2)債券收益率計算;

　　(3)股票價值計算;

　　(4)股票收益率計算。

　　【考點1】債券價值計算與應用

　　一、債券估價的基本原理

　　債券的價值是發行者按照合同規定從現在至債券到期日所支付的款項的現值。計算現值時使用的折現率，取決于當前的利率和現金流量的風險水平。

　　債券價值=未來各期利息收入的現值合計+未來到期本金或售價的現值

　　其中，未來的現金流入包括利息、到期的本金(面值)或售價(未持有至到期);計算現值時的折現率為等風險投資的必要報酬率。

　　【提示】

　　(1)如果平息債券一年復利多次，計算價值時，通常的方法是按照周期利率折現。即將年數調整為期數，將年利率調整為周期利率。

　　(2)在計算債券價值時，除非特別指明，票面利率與必要報酬率采用同樣的計息規則，包括計息方式(單利或復利)、計息期和利息率性質(報價利率或實際利率)。

　　計息規則：計息方式、計息期、利息率性質。

　　二、影響債券價值的因素

　　(一)面值——同向變化

　　(二)票面利率——同向變化

　　(三)必要報酬率(折現率)—— 反向變化

　　隨著到期時間的縮短，折現率變動對債券價值的影響越來越小。這就是說，債券價值對折現率特定變化的反應越來越不靈敏。

　　(四)到期時間

　　不同的債券，情況有所不同：

　　1.利息連續支付債券(或付息期無限小的債券)

　　【基本規律】隨著到期日的接近，債券價值向面值回歸。

　　溢價發行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸下降;

　　折價發行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸上升;

　　平價發行的債券，隨著到期日的接近，價值不變。

　　【解釋】溢價發行(票面利率>必要報酬率)——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值。

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