【知識(shí)點(diǎn)2】單項(xiàng)資產(chǎn)與資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬
【例·單選題】一個(gè)英國公司目前只在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)，該公司計(jì)劃在美國或者中國的項(xiàng)目上投資同等金額的資金。公司將在國內(nèi)和國際項(xiàng)目組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上選擇投資國家，在下述各種情況下，國際投資(50%的英國國內(nèi)業(yè)務(wù)和50%的國外業(yè)務(wù))風(fēng)險(xiǎn)降低效應(yīng)最大的是( )。
A.英國收益和美國收益存在正相關(guān)關(guān)系
B.美國收益和中國收益存在負(fù)相關(guān)關(guān)系
C.美國收益和中國收益存在正相關(guān)關(guān)系
D.中國收益和英國收益存在負(fù)相關(guān)關(guān)系
『正確答案』D
『答案解析』英國收益和美國收益存在正相關(guān)關(guān)系，不能分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A不正確;美國收益和中國收益存在負(fù)相關(guān)關(guān)系、美國收益和中國收益存在正相關(guān)關(guān)系，與英國公司的國際投資(50%的英國國內(nèi)業(yè)務(wù)和50%的國外業(yè)務(wù))風(fēng)險(xiǎn)分散無關(guān)，所以選項(xiàng)B、C不正確;中國收益和英國收益存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，可以最大程度地分散英國公司的國際投資(50%的英國國內(nèi)業(yè)務(wù)和50%的中國業(yè)務(wù))的風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)D正確。
【例·多選題】(2008年)假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%(標(biāo)準(zhǔn)差10%)，乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%(標(biāo)準(zhǔn)差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合( )。
A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%
B.最高的預(yù)期報(bào)酬率為8%
C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%
D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%
『正確答案』ABC
『答案解析』投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項(xiàng)A、B的說法正確;如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差越小，根據(jù)教材例題可知，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0.2時(shí)，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差已經(jīng)明顯低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差一定低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差(10%)，所以，選項(xiàng)D不是答案。由于投資組合不可能增加風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)C正確。
【例·多選題】A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有( )。
A.最小方差組合是全部投資于A證券
B.最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券
C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱
D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合
『正確答案』ABC
『答案解析』根據(jù)有效邊界與機(jī)會(huì)集重合可知，機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A，所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;由于機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，因此兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，C的說法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說法錯(cuò)誤。
【例·單選題】已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金,將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合,則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
『正確答案』A
『答案解析』風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例=250/200=125%
無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例為1-125%=-25%
總期望報(bào)酬率=125%×15%+(-25%)×8%=16.75%
總標(biāo)準(zhǔn)差=125%×20%=25%。
【例·多選題】下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有( )。
A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)
B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)
C.資本市場(chǎng)線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系
D.投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系
『正確答案』ABCD
『答案解析』根據(jù)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A、B的說法正確;根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項(xiàng)C的說法正確;機(jī)會(huì)集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率，它描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系，所以，選項(xiàng)D的說法正確。
【例·多選題】下列關(guān)于貝塔值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有( )。
A.β值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
B.β值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度整體風(fēng)險(xiǎn)
C.β值測(cè)度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
D.β值只反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險(xiǎn)
『正確答案』BD
『答案解析』β值只反映系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))。而標(biāo)準(zhǔn)差反映的是企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，它既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(特有風(fēng)險(xiǎn))，所以A選項(xiàng)是錯(cuò)誤的;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)既可能有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又可能有特有風(fēng)險(xiǎn)，所以C選項(xiàng)也是錯(cuò)誤的。
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