三、期權(quán)的投資策略(以股票期權(quán)為例)(★★★)

　　【提示】

　　(1)空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同。空頭對(duì)敲的組合凈收益=組合凈收入+期權(quán)出售收入之和=組合凈收入+(看漲期權(quán)的價(jià)格+看跌期權(quán)的價(jià)格)。只有當(dāng)股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入之和時(shí)，空頭對(duì)敲才能給投資者帶來(lái)凈收益。空頭對(duì)敲的最好結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，此時(shí)的組合凈收入最大(等于0),組合凈收益也最大，等于期權(quán)出售收入之和。

　　(2)多頭對(duì)敲策略適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但不知道升高還是降低的情況;

　　空頭對(duì)敲策略與多頭對(duì)敲策略相反，適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的情況。

　　【例題3 •單選題】下列關(guān)于股票期權(quán)投資策略的說(shuō)法中，不正確的是()。

　　A.不管是保護(hù)性看跌期權(quán)，還是拋補(bǔ)看漲期權(quán)，都需要買入期權(quán)對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票

　　B.出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C.對(duì)敲策略需要同時(shí)買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　D.多頭對(duì)敲最壞的結(jié)果是損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買成本

　　【答案】 C

　　【解析】對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲，對(duì)于多頭對(duì)敲而言，是同時(shí)買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，對(duì)于空頭對(duì)敲而言，是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

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