【例題8·多選題】以下屬于常見的導致并購失敗的原因的有(　　)。

　　A.并購后不能很好地進行企業整合 B.決策不當的并購

　　C.收購主體資金來源是對外負債 D.支付過高的并購費用

　　【答案】ABD

　　【解析】并購失敗的主要原因有以下幾個方面：并購后不能很好地進行企業整合;決策不當的并購;支付了過高的并購費用。收購主體資金來源是對外負債是杠桿收購的特征，本身并不能構成并購失敗的原因。

　　【例題9·多選題】跨境并購由于更具風險，購買方應當至少對以下方面進行評估(　　)。

　　A.行業中技術進步的前景 B.競爭對手對該收購的反應

　　C.政府干預及法規制約的可能性 D.競爭對手的規模及優勢

　　【答案】ABCD

　　【解析】購買海外企業會更具風險。購買方應當對以下方面進行評估：(1)行業中技術進步的前景;(2)競爭對手對該收購的反應;(3)政府干預及法規制約的可能性;(4)競爭對手的規模及優勢;(5)從兼并或收購中獲得的協同效應;(6)行業所處的階段及其長期前景。

　　【例題10·多選題】在并購中，協同效應的可能來源包括(　　)。

　　A.營銷與銷售協同效應 B.經營協同效應

　　C.財務協同效應 D.管理協同效應

　　【答案】ABCD

　　【解析】協同效應有四大來源：營銷與銷售協同效應、經營協同效應、財務協同效應、管理協同效應。

　　【例題11·多選題】在并購中，以下組合可能產生經營協同效應的有(　　)。

　　A.在購買設備等方面的規模經濟 B.共同使用分銷渠道和倉庫存儲

　　C.將后勤、商店和工廠等進行整合 D.可將一家企業的品牌用于另一家企業的產品

　　【答案】ABC

　　【解析】經營協同效應：包括：(1)在購買原材料和固定設備等方面的規模經濟;(2)共同使用分銷渠道和倉庫存儲;(3)將后勤、商店和工廠等進行整合;(4)清除季節性波動的影響，如一家企業處于旺季時另一家企業正處于淡季。選項D屬于營銷與銷售協同效應。

　　【例題12·多選題】以下方法可以用來評估并購對象的價值的有(　　)。

　　A.市盈率法 B.凈資產價值 C.VaR計算法 D.Z分模型

　　【答案】AB

　　【解析】管理層要對并購對象的價值進行評估。可采用以下幾種方法：市盈率法;目標企業的股票現價;凈資產價值(包括品牌);股票生息率;現金流量折現法;投資回報率。選項C、D屬于風險管理的內容。

　　【例題13·多選題】波特認為理想的收購應該發生在一個不太具有吸引力但能夠變得更具吸引力的行業中，并提出了著名的“吸引力測試”，包括(　　)。

　　A.“進入成本”測試 B.“協同效應”測試

　　C.“相得益彰”測試 D.“蒙特卡羅模擬法”測試

　　【答案】AC

　　【解析】“進入成本”測試：通常有吸引力的行業往往需要較高的進入成本。“相得益彰”測試：收購必須能為股東帶來他們自己無法創造的好處。

　　【例題14·多選題】戰略聯盟為聯盟者提供了一種保障長期業務合作關系的紐帶，具體可采用以下幾種方式( )。

　　A.合營企業 B.特許經營 C.OEM D.友善并購

　　【答案】ABC

　　【解析】戰略聯盟可能會衍生出合資經營、技術共享、市場與銷售協議、風險資本投資、特許經營、OEM等發展戰略。常見的合作方式包括合營企業、特許經營及OEM。選項D屬于并購的范疇。

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