二、應對措施概覽，包括債務重組及公司重組(重點)

　　(一)企業放棄戰略

　　企業在必要時采取放棄戰略。大多數組織內部有許多力量阻礙退出的靈活性，這些力量涵蓋對管理人員和員工的職業生涯的考慮等。

　　(二)管理層收購

　　1.管理層收購的定義

　　管理層收購(Management buyout， MBO)的特點是：一組管理者收購了受其管理的公司的實際控制權和實質的所有權，并設立獨立的公司。管理層收購可分為管理層購出、杠桿收購(leveraged buyout)、雇員收購(employee buyout)、管理層購入(management buy-in)和分拆(spin-out)。

　　2.管理層收購的原因：有諸多原因可能導致管理層收購機會的出現。

　　(三)資本再調配

　　企業可選擇一系列不同的資本再調配方式，當中包括債務重組及業務重組：

　　1.債務重組

　　(1)債務重組對資金提供者的影響：在重組過程中，必須考慮不同資金提供者的利益和影響，有償債能力的企業實施重組計劃的目的常常是通過使企業更具吸引力，來提高其未來融資能力，或者改善公司形象，使其更具吸引力，或者改善公司對于第三方的形象。因此，銀行和投資人對重組計劃的看法對于確保實現這一目標是非常重要的。

　　(2)債務重組的方案：債務轉股份;股份轉債務;從一種股份轉成另一種股份;從一種債務轉成另一種債務。

　　(3)公司自愿償債安排 (CVA)：公司自愿償債安排(CVA)是公司與債權人之間達成的具有法律約束力的協議，可能包括用損益賬戶上的借方余額沖銷股東資本及債權人資本，從而影響債權人的權利。

　　(4)管理命令：利用管理命令，可為實施恢復計劃留出余地。

　　2.業務重組

　　(1)企業的分類計價。分類計價是指企業將附帶的非核心業務售出，降低資產負債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業務上的程序。

　　(2)分拆。

　　(3)廉價出售。

　　(四)企業私有化

　　一家上市公司進行私有化是指，一小群人在有或沒有金融機構的支持下購買公司所有的股票。這一小群人可能包括現有股東和(或)管理人員。這種形式的重組在西方國家比較普遍。私有化可能涉及公司股份從證券交易所退市。

　　【例題1·單選題】甲公司為一家手機及家電生產企業，自股票發行上市以來，由于手機市場競爭激烈，連年發生重大經營性虧損，公眾形象盡失。甲公司管理層預計，2009年甲公司的營運現金流將可能枯竭，另有相當于公司總資產70%的3億元人民幣的債務到期，因此急需進行重組。下列關于甲公司重組的方式中，最恰當的是(　)。(2009年)

　　A.債務轉換為股份以降低債務比例

　　B.將到期債務轉換為長期貸款

　　C.進行企業分拆

　　D.整理資產負債表，進行私有化

　　【答案】C

　　【解析】由于甲公司屬于業務經營多元化的企業，其業務范圍涉及完全不同的行業或業務類型，使得甲公司控制的資產差異性很大，增加了企業經營管理的難度，不利于促進資源的合理有效配置。“債務轉換為股份以降低債務比例”和“將到期債務轉換為長期貸款”屬于債務重組的方式，無助于從根本上解決問題，原因是手機市場競爭激烈，連年發生重大經營性虧損，公眾形象盡失，以及甲公司的營運現金流將可能枯竭，與其“一同等死”，倒不如將核心的家電生產業務分拆出去，重新組建一家可以實施IPO計劃的公司，“殺出一條血路”，以便公司可以更好地集中資源優勢，做大和做強其核心業務，從而提高核心業務的競爭力，即實行業務重組。因此，關于甲公司重組的方式中，最恰當的是進行企業分拆。

　　【例題2·單選題】公司外部的一組管理者收購公司業務的行為，被稱為( )。

　　A.管理層購出

　　B.管理層購入

　　C.雇員收購

　　D.杠桿收購

　　【答案】B

　　【解析】公司外部的一組管理者收購公司業務稱為管理層購入。

　　【例題3·單選題】公司自愿償債安排是由( )向法院提出申請，要求法院召集公司以及其債權人或一類債權人舉行會議。

　　A.公司

　　B.債權人

　　C.債務人

　　D.監管部門

　　【答案】A

　　【解析】公司自愿償債安排由公司向法院提出申請，要求法院召集公司以及其債權人或一類債權人舉行會議。

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