第三部分 《財務成本管理》問題

　　一、更正

　　二、問題

　　1.問：教材40頁 “營運資本為負數，表明長期資本小于長期資產，有部分長期資產由流動負債提供資金來源”。為什么這樣說?

　　答：這是個資產負債表的原理問題。

　　由于資產負債表存在恒等關系：

　　流動資產+長期資產=權益+長期負債+流動負債

　　所以：流動資產-流動負債=(權益+長期負債)-長期資產

　　等式的左邊是營運資本：流動資產-流動負債=營運資本

　　等式的右邊是長期籌資凈值：(權益+長期負債)-長期資產=長期籌資凈值

　　因此：營運資本=長期籌資凈值

　　當營運資本為負數時，長期籌資凈值必然也是負數。營運資本為負數，表明流動負債大于流動資產，多余的資金到哪里去了?由于資產負債表項目間存在恒等關系，它們必然被長期資產占用。長期籌資凈值為負數，表明長期資本來源小于長期資產，超出部分的長期資本由流動負債提供資金。此時，長期資產所需的資金一部分來自長期籌資來源(權益和長期負債)，另一部分來自流動負債。因此，教材第40頁說“有部分長期資產由流動負債提供資金來源”。

　　2. 問：教材137頁，在“選擇名義利率或實際利率”中給出的公式：1+r名義=(1+r實際)×(1+通貨膨脹率)。該公式是從何得來的?為何不是r名義=r實際×(1+通貨膨脹率)?

　　答：教材中的公式是根據通貨膨脹率的定義得出來的。

　　通貨膨脹率是貨幣超發部分與實際需要的貨幣量之比,用以反映通貨膨脹的程度。在實際工作中,一般不能直接計算通貨膨脹率,而是通過價格指數的增長率來間接表示。在計算時經常采用消費者價格指數(CPI)計算通貨膨脹率：

　　通貨膨脹率=[(本期價格指數-上期價格指數)/上期價格指數]×100%

　　=(本期價格指數/上期價格指數)-1

　　值得注意的是，通貨膨脹率是價格指數的上升率，而不是價格增長部分的上升率。如果把實際利率看成是本金的實際增長率,把名義利率是本金的名義增長率，名義的本利和(含通脹因素)與實際本利和(不含通脹因素)兩者之間比值再減去1，就是通貨膨脹率。

　　通貨膨脹率=(1+r名義)/(1+r實際)-1

　　按照問題中所給出的公式“r名義= r實際×(1+通貨膨脹率)”得出：

　　通貨膨脹率= r名義/r實際-1

　　此時的所謂“通貨膨脹率”已經不是價格(或價格指數)的上升率，而是利息率的增長率即價格增長部分的上升率。實際上本金部分也受到通貨膨脹的影響。該公式定義的通貨膨脹率，已經不是通常意義上的通貨膨脹率了。

　　3. 問：教材251頁【例9-12】中，N(d1)=N(0.25)=0.5987,這是如何計算的?

　　答：查教材578頁附表六。在第3行(0.2)與第7列(0.05)的交點，可以找到0.5987。

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