2

　　[答案] (1)假設所求的預期投資的報酬率為r，則：

　　相應的股利增長率=(1-80%)×r=0.2r

　　(4×80%)/(16%-0.2r)=30

　　解得：r=26.67%

　　(2)未來每年的每股收益和每股股利

　　從第5年年末往后，每股股利每年將按照預期的6%的長期增長率增長，由于股權資本成本為16%，使用不變股利增長率模型估計預測期期末(第4年年末)價值為：

　　P4=3.45/(16%-6%)=34.5(元)

　　或=[3.657/(16%-6%)+3.45]/(1+16%)=34.5(元)

　　目前每股價值=3.5/(1+16%)+3.19×(P/S，16%，4)+34.5×(P/S，16%，4)=3.0172+3.19×0.5523+34.5×0.5523=23.83(元)

　　3

　　[答案]

　　(1)甲股票的投資額=1000×8=8000(元)

　　乙股票的投資額=2000×6=12000(元)

　　甲的投資權重=8000/(8000+12000)=0.4

　　乙的投資權重=1-0.4=0.6

　　投資組合的期望報酬率=0.4×15%+0.6×30%=24%

　　(2)投資組合的方差=0.4×0.4×20%×20%+0.6×0.6×6.25%+2×0.4×0.6×20%× 6.25%1/2

　　=0.4×0.4×20%×20%+0.6×0.6×6.25%+2×0.4×0.6×20%×25%

　　=5.29%

　　投資組合的標準差=5.29%1/2=23%

　　(3)投資組合的方差=0.4×0.4×20%×20%+0.6×0.6×6.25%-2×0.4×0.6×20%×25%

　　=0.49%

　　投資組合的標準差=0.49%1/2=7%

　　(4)計算結果表明，相關系數越小，則投資組合的標準差越小，風險分散效應越強，機會集曲線越向左彎曲。

　　(5)甲、乙股票收益率的相關系數=4%/(20%×25%)=0.8