5

　　[答案] (1)兩年內每年末的現金凈流量=80000-100000=-20000(元)

　　兩年后每年期望的現金流入=150000×60%+80000×40%=122000(元)

　　兩年后每年期望的現金流出=120000×60%+100000×40%=112000(元)

　　兩年后每年末的現金凈流量=122000-112000=10000(元)

　　項目的凈現值=10000/5%×(P/S，5%，2)-20000×(P/A，5%，2)-400000

　　=200000×0.9070-20000×1.8594-400000

　　=-255788(元)

　　(2)如果兩年后該開發區開發得很好，兩年后每年末的現金凈流量=150000-120000=30000(元)

　　項目的凈現值=30000/5%×(P/S，5%，2)-20000×(P/A，5%，2)-400000

　　=600000×0.9070-20000×1.8594-400000

　　=107012(元)

　　(3)如果兩年后該開發區開發得不好，則飯店會關閉。

　　項目的凈現值=-20000×1.8594-400000=-437188(元)

　　(4)考慮期權的項目凈現值=107012×60%-437188×40%=-110688(元)

　　(5)期權的價值=-110688-(-255788)=145120(元)

　　6

　　[答案] (1)4年后購買價格的期望值=22×30%+18×70%=19.2(萬元)

　　第一種選擇的項目凈現值=10×(P/A，10%，8)-19.2×(P/S，10%，4)-20

　　=10×5.3349-19.2×0.6830-20

　　=20.24(萬元)

　　(2)第二種選擇的項目凈現值=10×(P/A，10%，8)-40=10×5.3349-40=13.35(萬元)

　　(3)應該選擇第一種方案。