二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】BC

　　【解析】大家一般比較熟悉的公式是，若根據期初股東權益計算可持續增長率：

　　可持續增長率=銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數

　　若按期末股東權益計算：

　　若把選項A和B的分子分母同乘以銷售額/總資產，可以看出選項B即為按期末股東權益計算的公式，而選項A分母中期初權益應該為期末權益，所以A不對;由于總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率，所以選項C即為按期初股東權益計算的公式;選項D把期初權益期末總資產乘數給寫反了，所以不對。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】企業實體現金流量=息前稅后凈利潤+折舊攤銷-凈經營性營運資本增加-凈經營性長期資產增加-折舊攤銷，由于經營資產總投資=凈經營性營運資本增加+凈經營性長期資產增加+折舊攤銷，經營資產凈投資=經營資產總投資—折舊與攤銷=凈負債增加+所有者權益增加， 所以ABCD的結果是一樣的。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】在不增發新股的情況下，如果某一年可持續增長率公式中的4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會超過上年的可持續增長率。

　　4.

　　【答案】ABD

　　【解析】本題的主要考核點是可持續增長率的假設前提、結論以及實體現金流量增長率的確定。在保持去年經營效率和財務政策不變，本年的實際銷售增長率=本年的可持續增長率=上年的可持續增長率=本年的資產增長率=所有者權益增長率=凈利潤增長率，因此權益凈利率應保持和上年一致，而不能說等于8%。同時，在穩定狀態下，本年的銷售增長率等于本年的實體現金流量增長率，也等于本年的股權現金流量增長率。

　　5.

　　【答案】AB

　　【解析】僅靠內部融資，則A、B是對的。雖然不從外部增加負債，但還存在負債的自然增長，即隨銷售收入增長而增長的負債，若負債自然增長超過留存收益的增長，則負債比重也可能加大，因此C、D不一定正確。

　　6.

　　【答案】ACD

　　【解析】可持續增長的思想，不是說企業的增長不可以高于或低于可持續增長率，關鍵是要解決超過可持續增長所帶來的財務問題。

　　7.

　　【答案】ABD

　　【解析】選項C應該是降低股利支付率，選項E應該說明前提，在新增投資報酬率不超過資本成本時，利用增加權益資本可以支持高增長，但是單純銷售增長不能增加股東財富。

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