三、計算題

　　1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長期債券1000萬元，普通股1500萬元，留存收益1500萬元。其他有關(guān)信息如下：

　　(1)公司債券面值為1000元/張，票面利率為5.25%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價格為1010元/張;

　　(2)股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為3.0，該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9;

　　(3)國庫券利率為5%，股票市場的風(fēng)險附加率為8%;

　　(4)公司所得稅為25%;

　　(5)由于股東比債券人承擔(dān)更大的風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價為5%。

　　要求：

　　(1)計算債券的稅后成本(提示：稅前成本介于5%-6%之間);

　　(2)按照資本資產(chǎn)定價模型計算普通股成本;

　　(3)按照債券收益加風(fēng)險溢價法計算留存收益成本;

　　(4)計算其加權(quán)平均資本成本。

　　【正確答案】：(1)1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　1010=52.5×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　因為：

　　52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)

　　=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81

　　52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)

　　=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29

　　所以：

　　(K-5%)/(6%-5%)

　　=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)

　　解得：債券的稅前成本K=5.12%

　　則債券稅后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%

　　(2)該股票的β系數(shù)=0.5×3.9/3.0=0.65

　　普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%

　　【說明】股票市場的風(fēng)險附加率指的是(Rm-Rf)

　　(3)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%

　　(4)資本總額=1000+1500+1500=4000(萬元)

　　加權(quán)平均資本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%

　　【答案解析】：

　　【該題針對“債務(wù)成本估計的方法”知識點進行考核】

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