三、計算題

　　1、

　　【正確答案】：(1)1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　1010=52.5×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　因為：

　　52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)

　　=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81

　　52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)

　　=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29

　　所以：

　　(K-5%)/(6%-5%)

　　=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)

　　解得：債券的稅前成本K=5.12%

　　則債券稅后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%

　　(2)該股票的β系數=0.5×3.9/3.0=0.65

　　普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%

　　【說明】股票市場的風險附加率指的是(Rm-Rf)

　　(3)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%

　　(4)資本總額=1000+1500+1500=4000(萬元)

　　加權平均資本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%

　　【答案解析】：

　　【該題針對“債務成本估計的方法”知識點進行考核】

　　2、

　　【正確答案】：(1)息稅前利潤　 1000萬元

　　利息 40萬元(400×10%)

　　稅前利潤 960萬元

　　所得稅(33%)　 316.8萬元

　　稅后利潤 643.2萬元

　　每股收益=643.2÷60=10.72(元)

　　每股股利=10.72×40%=4.288(元)

　　普通股成本=4.288×(1+6%)÷32.5+6%=20%

　　(2)權益資本=60×10+643.2×60%=985.92(萬元)

　　加權平均資本成本=[10%×(1-33%)×400+20%×985.92]÷(400+985.92)

　　=16.16%

　　(3)息稅前利潤　 1000萬元

　　利息 92萬元(800×11.5%)

　　稅前利潤 　 908萬元

　　所得稅(33%)　 299.64萬元

　　稅后利潤　 　 608.36萬元

　　購回股數=400÷32.5=12.31(萬股)

　　新的發行在外股份=60-12.31=47.69(萬股)

　　新的每股收益=608.36÷47.69=12.76(元)

　　新的股票價格

　　=12.76×40%×(1+6%)÷(22%-6%)

　　=33.81(元)

　　由于可以提高股價，因此，該公司應改變資本結構。

　　(4)原利息保障倍數=1000÷40=25

　　新利息保障倍數=1000÷92=10.87

　　【答案解析】：

　　【該題針對“債務成本估計的方法”知識點進行考核】

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