三、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)預計2012年主要財務數據

　　單位：萬元

　　需從外部籌資=3000×50%× -3000×50%× -3000×(1+50%)× =1900-500-225=1175(萬元)

　　資產負債率=1-1/權益乘數=1-1/2=50%

　　其中：從外部增加的長期負債為1350-600=750(萬元)

　　從外部增加的股本為1925-1500=425(萬元)

　　(2)2011年可持續增長率= 7.32%

　　2012年可持續增長下增加的資產=3800×7.32%=278.16(萬元)

　　2012年可持續增長下增加的所有者權益=2200×7.32%=161.04(萬元)

　　2012年可持續增長下增加的負債=1600×7.32%=117.12(萬元)

　　其中：2012年可持續增長下增長的經營負債=1000×7.32%=73.2(萬元)

　　2012年可持續增長下增長的外部金融負債=600×7.32%=43.92(萬元)

　　外部融資額為43.92萬元，均為外部長期負債。

　　2.

　　【答案】

　　(1)公司的可持續增長率

　　銷售凈利率=300/1500=20%

　　總資產周轉率=1500/3000=0.5

　　權益乘數=3000/1500=2

　　利潤留存率=180/300=60%

　　 = =13.64%

　　或者：

　　可持續增長率=1-權益凈利率×利潤留存率(權益凈利率×利潤留存率)

　　= 。

　　(2)①提高銷售凈利率：

　　因為資產周轉率不變，所以資產增長率=銷售收入增長率=15%

　　又因為權益乘數不變，所以所有者權益的增長率=資產增長率=15%

　　則增加的所有者權益=1500×15%=225(萬元)

　　因為不發行股票，增加的留存收益=增加的所有者權益=225萬元

　　又因為增加的留存收益=預計銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

　　即：225=1500×1.15×銷售凈利率×60%

　　銷售凈利率=225/(1725×60%)=21.74%

　　或：設銷售凈利率為r，則：

　　15%=1-r×0.5×2×60%(r×0.5×2×60%)

　　r=21.74%

　　②提高資產負債率：

　　因為資產周轉率不變，所以資產增長率=銷售收入增長率=15%

　　所以預計總資產需要=3000×(1+15%)=3450(萬元)

　　因為不發行股票：增加的留存收益=增加的所有者權益

　　又因為增加的留存收益=預計銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率=1500×1.15×20%×60%=207(萬元)

　　所以預計所有者權益=1500+207=1707(萬元)

　　負債=總資產-所有者權益=3000×1.15-1707=1743(萬元)

　　資產負債率=負債/總資產=1743/3450=50.52%。

　　(3)銷售增加20%，保持目前經營效率、資本結構和股利支付率，需要籌集股權資本：

　　資金需要增加=銷售收入增加÷資產周轉率=1500×20%÷0.5=600(萬元)

　　需要權益資金=資金需要/權益乘數=600/2=300(萬元)

　　留存收益提供權益資金=凈利潤×利潤留存率=1500×(1+20%)×20%×60%=216(萬元)

　　外部籌集權益資金=300-216=84(萬元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)經營資產占銷售百分比=(900000-30000-70000)/2000000=40%

　　經營負債占銷售百分比=100000/2000000=5%

　　銷售凈利率=200000/2000000=10%

　　股利支付率=120000/200000=60%

　　可動用的金融資產=30000+70000=100000(元)=10(萬元)

　　留存收益增加=240×10%×(1-60%)=9.6(萬元)

　　需從外部融資額=增加收入×經營資產占銷售百分比-增加收入×經營負債占銷售百分比-可動用金融資產-增加的留存收益=40×40%-40×5%-10-9.6=-5.6(萬元)

　　(2)名義增長率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%

　　銷售增加額=200×15.5%=31(萬元)

　　外部融資額=31×(40%-5%)-10-231×10%×(1-60%)=-8.39(萬元)

　　(3)0=40%-5%-10%×[(1+X)/X]×(1-60%)

　　增長率X=12.90%

　　預計利潤=200×(1+12.90%)×10%=22.58(萬元)

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