第 1 頁:單項選擇題 |
第 4 頁:多項選擇題 |
第 5 頁:計算分析題 |
第 8 頁:綜合題 |
三、計算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答,如果使用中文解答,最高得分為8分;如果使用英文解答,須全部使用英文,該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答,每小題8分。本題最高得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求,每步驟運算得數精確到小數點后兩位,百分數、概率和現值系數精確到萬分之一。)
36 某公司本年實現的凈利潤為250萬元,年初累計未分配利潤為400萬元。上年實現凈利潤200萬元,分配的股利為120萬元。
要求:
(1)如果預計明年需要增加投資資本200萬元,公司的目標資本結構為權益資本占60%,債務資本占40%。公司采用剩余股利政策,公司本年應發放多少股利?
(2)如果公司采用固定股利政策,公司本年應發放多少股利?
(3)如果公司采用固定股利支付率政策,公司本年應發放多少股利?
(4)如果公司采用低正常股利加額外股利政策,規定每股正常股利為0.1元,按凈利潤超過正常股利部分的30%發放額外股利,該公司普通股股數為400萬股,公司本年應發放多少股利?
參考解析:
(1)預計明年投資所需的權益資金==200×60%=120(萬元)
本年發放的股利=250—120=130(萬元)
(2)本年發放的股利
=上年發放的股利=120(萬元)
(3)固定股利支付率= 120/200×100%=60%
本年發放的股利=250×60%=150(萬元)
(4)正常股利額= 400×0.1=40(萬元)
額外股利額=(250-40)×30%=63(萬元)
本年發放的股利=40+63=103(萬元)
37 甲公司適用的所得稅稅率為25%,現在要從外部籌集1000萬元資金,其中有600萬元打算通過發行債券解決,有400萬元打算通過發行新股解決。債券的面值為1000元,發行價格為1080元,發行費占發行價格的2%,債券期限為5年,每年付息一次,票面利率為10%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元,目前的實際價格為20元,預計未來的每股股利情況如下:
要求:
(1)計算新發行債券的稅后資本成本;(提示:稅前資本成本介于8%和9%之間)
(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發行股票的資本成本;
(3)計算從外部籌集資金的加權平均資本成本。
參考解析:
(1)假設新發行債券的稅前資本成本為k,則:1080×(1—2%)=1000×10%×(P/A。k,5)+1000×(P/F,k,5)1058.4=100×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5)
當k=9%時,100×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87當k=8%時,100×(p/A,k,5)+1000×(P/F,k,5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87
根據內插法可知:(1079.87—1058.4)/(1079.87—1038.87)=(8%一k)/(8%一9%)
解得:k=8.52%債券的稅后資本成本=8.52%×(1—25%)=6.39%
(2)設每股股利的幾何平均增長率為9,則有:2×(F/P,g,30)=10即:(F/P,g,30)=(1+g)30=5
解得:g=5.51%
新發行股票的資本成本=2×(1+5.51%)/20+5.51%=16.06%
(3)從外部籌集資金的加權平均資本成本=6.39%×600/1000+16.06%×400/1000=10.26%
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