| 第 1 頁(yè)：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題 |
| 第 4 頁(yè)：多項(xiàng)選擇題 |
| 第 5 頁(yè)：簡(jiǎn)答題 |
| 第 8 頁(yè)：綜合題 |
4. (本小題8分。)2012年8月6日河南螺紋價(jià)格為5 320元，期貨價(jià)格為5 600元。某經(jīng)銷(xiāo)商認(rèn)為夏季由于是建筑業(yè)淡季導(dǎo)致螺紋需求減少而價(jià)格下跌，8月過(guò)后螺紋價(jià)格將回升。經(jīng)銷(xiāo)商本想購(gòu)買(mǎi)5 000噸，但由于資金周轉(zhuǎn)不暢無(wú)法提前大量購(gòu)買(mǎi)，便利用期貨的保證金制度在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值，買(mǎi)入1 000手期貨合約。(假設(shè)不考慮保證金的費(fèi)用)
到9月25日，假設(shè)分以下三種情況：
情況一：期貨價(jià)格上漲幅度大于現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格上漲160元，期貨價(jià)格上漲200元。
情況二：期貨價(jià)格上漲幅度小于現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格上漲160元，期貨價(jià)格上漲100元。
情況三：期貨價(jià)格上漲幅度等于現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格上漲160元，期貨價(jià)格上漲160元。
(1)簡(jiǎn)述基差的內(nèi)涵。
(2)根據(jù)上述三種情況，分析現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上的盈虧變化情況。
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日期 |
現(xiàn)貨市場(chǎng) |
期貨市場(chǎng) |
基差 |
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8月6日 |
鋼材銷(xiāo)售價(jià)格5 320元/噸 |
買(mǎi)入1 000手期貨合約，價(jià)格為5 600元/噸 |
-280元/噸 |
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9月25日 |
買(mǎi)入5 000噸鋼材，價(jià)格為5 480元/噸 |
賣(mài)出1 000手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為5 800元/噸 |
-320元/噸 |
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盈虧變化 |
（5 320-5 480）×5 000=-800 000元 |
（5 800-5 600）×5 000=1 000 000元 |
基差走弱40元/噸 |
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日期 |
現(xiàn)貨市場(chǎng) |
期貨市場(chǎng) |
基差 |
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8月6日 |
鋼材銷(xiāo)售價(jià)格5 320元/噸 |
買(mǎi)入1 000手期貨合約，價(jià)格為5 600元/噸 |
-280元/噸 |
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9月25日 |
買(mǎi)入5 000噸鋼材，價(jià)格為5 480元/噸 |
賣(mài)出1 000手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為5 700元/噸 |
-220元/噸 |
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盈虧變化 |
（5 320-5 480）×5 000=-800 000元 |
（5 700-5 600）×5 000=500 000元 |
基差走強(qiáng)60元/噸 |
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日期 |
現(xiàn)貨市場(chǎng) |
期貨市場(chǎng) |
基差 |
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8月6日 |
鋼材銷(xiāo)售價(jià)格5 320元/噸 |
買(mǎi)入1 000手期貨合約，價(jià)格為5 600元/噸 |
-280元/噸 |
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9月25日 |
買(mǎi)入5 000噸鋼材，價(jià)格為5 480元/噸 |
賣(mài)出1 000手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為5 760元/噸 |
-280元/噸 |
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盈虧變化 |
（5 320-5 480）×5 000=-800 000元 |
（5 760-5 600）×5 000=800 000元 |
基差沒(méi)有變化 |
[答案]
(1)“基差”用來(lái)表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與所用合約的期貨價(jià)格之差。基差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負(fù)。一般而言，離到期日越近，基差就越小。
(2)情況一：
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日期 |
現(xiàn)貨市場(chǎng) |
期貨市場(chǎng) |
基差 |
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8月6日 |
鋼材銷(xiāo)售價(jià)格5 320元/噸 |
買(mǎi)入1 000手期貨合約，價(jià)格為5 600元/噸 |
-280元/噸 |
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9月25日 |
買(mǎi)入5 000噸鋼材，價(jià)格為5 480元/噸 |
賣(mài)出1 000手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為5 800元/噸 |
-320元/噸 |
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盈虧變化 |
（5 320-5 480）×5 000=-800 000元 |
（5 800-5 600）×5 000=1 000 000元 |
基差走弱40元/噸 |
9月25日，經(jīng)銷(xiāo)商資金到位，以每噸5 480元購(gòu)買(mǎi)鋼材5 000噸，多支付80萬(wàn)元。但由于其在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行了套期保值，盈利100萬(wàn)元，這樣不僅抵消了多支付的80萬(wàn)，而且額外盈利20萬(wàn)元。
情況二：
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日期 |
現(xiàn)貨市場(chǎng) |
期貨市場(chǎng) |
基差 |
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8月6日 |
鋼材銷(xiāo)售價(jià)格5 320元/噸 |
買(mǎi)入1 000手期貨合約，價(jià)格為5 600元/噸 |
-280元/噸 |
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9月25日 |
買(mǎi)入5 000噸鋼材，價(jià)格為5 480元/噸 |
賣(mài)出1 000手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為5 700元/噸 |
-220元/噸 |
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盈虧變化 |
（5 320-5 480）×5 000=-800 000元 |
（5 700-5 600）×5 000=500 000元 |
基差走強(qiáng)60元/噸 |
9月25日，經(jīng)銷(xiāo)商資金到位后，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)5 000噸鋼材，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出合約平倉(cāng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)上虧損80萬(wàn)元，但在期貨市場(chǎng)盈利50萬(wàn)元，抵消了大部分的現(xiàn)貨虧損，同樣適當(dāng)規(guī)避了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
情況三：
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日期 |
現(xiàn)貨市場(chǎng) |
期貨市場(chǎng) |
基差 |
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8月6日 |
鋼材銷(xiāo)售價(jià)格5 320元/噸 |
買(mǎi)入1 000手期貨合約，價(jià)格為5 600元/噸 |
-280元/噸 |
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9月25日 |
買(mǎi)入5 000噸鋼材，價(jià)格為5 480元/噸 |
賣(mài)出1 000手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為5 760元/噸 |
-280元/噸 |
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盈虧變化 |
（5 320-5 480）×5 000=-800 000元 |
（5 760-5 600）×5 000=800 000元 |
基差沒(méi)有變化 |
9月25日，經(jīng)銷(xiāo)商資金到位后，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)5 000噸鋼材，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出合約平倉(cāng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)上虧損80萬(wàn)元，但在期貨市場(chǎng)盈利50萬(wàn)元，期貨市場(chǎng)上的盈利剛好可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損，規(guī)避了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
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