【分析與提示】

　　1.關于企業目標的表達主要有三種觀點：一種觀點認為企業目標是利潤最大化;第二種觀點認為企業目標是每股收益最大化;第三種觀點認為企業目標是股東財富最大化。有時企業目標被表述為股價最大化，假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。東方電器追求的企業目標的股價最大化。

　　2.東方電器面臨的主要風險有：

　　(1)匯率風險。東方電器產品出口國外，并以外幣結算，因此會面臨匯率風險。

　　(2)利率風險。東方電器舉借債務，因此會面臨利率風險。

　　(3)信用風險。東方電器因賒銷產品，因此會面臨信用風險。

　　(4)產品風險。東方電器生產銷售產品，因此會面臨產品風險。

　　(5)流動性風險。東方電器在經營中賒購水平，因此會面臨流動性風險。

　　3.公司合并的形式有兩種，一是吸收合并，即指一個公司吸收其他公司加入本公司，被吸收的公司解散;二是新設合并，即指兩個以上公司合并設立一個新的公司，合并各方解散。

　　事項一屬于企業合并，并且為吸收合并。

　　事項二不屬于企業合并，因為法律主體沒有變化。???

　　4.

　　①凈資產額符合規定。根據規定，上市公司發行分離交易的可轉換公司債券時，最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣15億元。在本題中，東方電器2010年6月30日的凈資產為18億元，符合規定。

　　②可分配利潤符合規定。根據規定，上市公司發行分離交易的可轉換公司債券時，最近3個會計年度實現的平均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。在本題中，東方電器最近3個會計年度的平均可分配利潤為16000萬元，足以支付可轉換公司債券1年需支付的利息3200萬元。

　　③現金流量凈額不符合規定。根據規定，上市公司發行分離交易的可轉換公司債券時，最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息(但最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%的除外)。在本題中，東方電器最近3個會計年度的凈資產收益率平均低于6%，經營活動產生的現金流量凈額平均為3000萬元，低于80000萬元公司債券1年的利息3200萬元。

　　④公司債券發行額不符合規定。根據規定，上市公司發行分離交易的可轉換公司債券時，本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%。在本題中，公司債券發行額(80000萬元)超過了東方電器最近一期凈資產(180000萬元)的40%。

　　③ 司債券的期限符合規定。根據規定，分離交易的可轉換公司債券的期限最短為1年。

　　5.

　　①行權價格不符合規定。根據規定，認股權證的行權價格應不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前一個交易日的均價。

　　②存續期間符合規定。根據規定，認股權證的存續期間不超過公司債券的期限，自發行結束之日起不少于6個月。

　　③行權期間不符合規定。根據規定，認股權證自發行結束至少已滿6個月起方可行權。

　　6. 東方電器公司最近3年的利潤分配情況構成本次發行的實質性障礙。根據規定，上市公司發行可轉換公司債券時，最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%。在本題中，東方電器公司最近3年以現金方式累計分配的利潤僅為最近3年年均可分配利潤的25%。

　　7.管理利率風險的套期工具包括場外交易和證券交易所交易產品。場外交易產品主要有貨幣遠期合同和貨幣互換;交易所交易產品主要有貨幣期權和貨幣期貨。

　　如果企業既要回避匯率不利變化的損失，又要獲得匯率有利變化的收益，可以采用貨幣期權。

　　如果企業利用貨幣市場套期保值方法管理匯率風險，其具體過程是：

　　(1)借入適當金額的美元;

　　(2)立即將美元兌換成人民幣;

　　(3)將其以人民幣存入銀行;

　　(4)在收到債務人支付的現金后，償還外幣貸款，并從人民幣賬戶中提出現金。

　　8.

　　甲董事提出的方案：

　　從企業角度看，不分配股利的優點是不會導致現金流出。缺點是在企業資產負債率低于目標資產負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，使用留存收益滿足投資需要，將會提高公司的平均資本成本;作為一家穩定成長的上市公司，停止一直執行的穩定增長的現金股利政策，將會傳遞負面信息，降低公司價值。

　　從投資者角度看，不分配股利的缺點是不能滿足投資者獲得穩定收益的要求，影響投資者信心。

　　乙董事提出的方案：

　　從企業角度看，發放股票股利的優點是不會導致現金流出，能夠降低股票價格，促進股票流通，傳遞公司未來發展信號。缺點是在企業資產負債率低于目標資產負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，使用留存收益滿足投資需要，將會提高公司的平均資本成本。

　　從投資者角度看，發放股票股利的優點是可能獲得“填權”收益，缺點是不能滿足投資者獲得穩定收益的要求。

　　丙董事提出的方案：

　　從企業角度看，穩定增長的現金股利政策的優點是在企業資產負債率低于目標資產負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，通過負債融資滿足投資需要，能夠維持目標資本結構，降低資本成本，有助于發揮財務杠桿效應，提升公司價值和促進公司持續發展。缺點是將會導致公司現金流出，通過借款滿足投資需要將會增加財務費用。

　　從投資者角度看，穩定增長的現金股利政策的優點是能夠滿足投資者獲得穩定收益的要求，從而提升投資者信心。

　　基于上述分析，鑒于丙董事提出的股利分配方案既能滿足企業發展需要，又能兼顧投資者獲得穩定收益的要求，因此，丙董事提出的股利分配方案最佳。

　　相關推薦：

　　2012注冊會計師《職業能力綜合測試》模擬題匯總

　　2012注冊會計師《職業能力綜合測試》考試重點

　　2012注冊會計師《職業能力綜合測試》考情分析

　　2012年注冊會計師綜合階段考試答題技巧