3.2 信用風險計量

　　信用風險計量經歷了三個階段：專家判斷法，信用評分法，違約概率模型。

　　在《巴塞爾新資本協議》中規定，商業銀行的內部評級應基于二維評級體系：一維客戶評級 ，另一維債項評級。

　　3.2.1客戶信用評級

　　1.客戶信用評級的基本概念

　　客戶評級的評價主體是商業銀行，評價目標是客戶違約風險，評價的結果是信用等級和違約概率。按照《巴塞爾新資本協議》規定客戶評級必須具有兩大功能：一是能夠有效區分違約客戶，即不同信用等級的客戶違約風險隨信用等級的下降而加速上升的趨勢;二是能夠準確量化客戶違約風險，即能夠估計各信用等級的違約概率，并將估計的違約概率與實際違約頻率的誤差控制在一定范圍內。

　　違約與違約概率

　　違約的定義：①不能全額償還債務

　　②對于貸款如果實質性的信貸債務逾期90天以上

　　③可能無法全額償還債務(共6點)

　　強調一點：銀行將貸款出售并相應承擔了較大的經濟損失。

　　(1)《巴塞爾新資本協議》規定

　　對信用風險規定了主要的三個參數：違約概率、違約損失率、違約風險暴露

　　(2)我國采用的是五級分類法，業內尚無統一的違約定義，監管當局也未出臺相應的監管指引。

　　違約概率：是指借款人在未來一定時期內發生違約的可能性。在《巴塞爾新資本協議》中違約概率被具體定義為借款人內部評級一年期違約概率與0.03%中的較高者。

　　違約概率的估計包括兩個層面：一是單一借款人的違約概率。二是某一信用等級所有借款人的違約概率。《巴塞爾新資本協議》要求實施內部評級法的商業銀行估計其各信用等級借款人的違約概率。

　　違約頻率：屬于事后統計，違約概率屬于事前預測

　　不良率：是不良債項余額在所有債項余額中的占比。

　　2.客戶信用評級的發展

　　經歷了以下階段：專家判斷法、信用評分法、違約概率模型分析。

　　(1)專家判斷法(expert system)：是與否的二維決策

　　即專家系統，依賴高級信貸人員和信貸專家自身的專業知識、技能和豐富經驗，運用各種專業性分析工具，在分析評價各種關鍵要素基礎上依據主觀判斷來綜合評定信用風險的分析系統。主要考慮兩個方面的因素。

　　①與借款人有關的因素：非系統性因素

　　其中 杠桿因素:如果貸款比較高的借款人，商業銀行就會相應的提高風險溢價。

　　②與市場有關的因素：系統性因素

　　經濟周期：在經濟蕭條期，耐用消費品更容易出現違約。

　　利率水平：與逆向選擇有關 逆向選擇反而使風險低的優質客戶退出了市場。

　　5Cs系統：character，capital，capacity，collateral，condition 分別為品德，資本，還款能力，抵押，經營環境。

　　資本:是指借款人的財務杠桿狀況及資本金情況。

　　5Ps體系：個人因素(personal factor)，資金用途因素(purpose factor)，還款來源因素(payment factor)，保障因素(portection factor)，企業前景因素(perspective)

　　駱駝(CAMEL)體系：capital adequacy，asset quality，management，earnings，liquidity分別為:資本充足性，資產質量，管理水平，盈利水平，流動性

　　專家評價法具有主觀性的局限性，在實踐中，商業銀行往往通過頒布統一的信貸評估指引和操作流程，并采用眾多專家組成的專家委員會的綜合意見等措施，在一定程度上彌補專家系統的這一局限性。

　　(2)信用評分法

　　在《巴塞爾新資本協議》明確要求計算違約概率以后，信用評分技術在全球商業銀行中得到了更為廣泛的應用。

　　信用評分模型的關鍵在于特征變量的選擇和各自權重的確定。模型包括：線性概率模型，logit模型，probit模型和線性辨別模型。

　　運用信用評分模型進行信用風險分析的基本過程：確定變量、進行回歸分析、代入

　　模型中存在著問題：

　　①對模型進行回歸時是采用的歷史數據進行回歸的，無法及時反映企業信用狀況的變化。

　　②對數據積累要求高、數據必須是準確數值

　　③可以給出客戶信用風險水平的分數，卻無法根據模型準確精確的計算出該客戶的違約概率。

　　(3)違約概率模型

　　穆迪的RiskCale 和 Credit Monitor、KPMG的風險中性定價模型和死亡率模型。

　　3.法人客戶評級模型

　　(1)Altman的Z計分模型和ZETA模型

　　Z值信用等級的分數，越高，違約概率越低。

　　(2)Risk Calu模型

　　它是在傳統信用評分技術上發展起來的一種適用于非上市公司的違約概率模型。它的核心是通過嚴格的步驟從客戶信息中選擇出最能預測違約的一組變量，經過適當變換后運用Logit/Probit回歸技術預測客戶的違約概率。

　　Logit：隨機變量服從邏輯概率分布

　　Probit：隨機變量服從正態分布

　　步驟(掌握)：共6點

　　①收集大量的公司數據，包括背景資料、財務報表、非財務信息、違約記錄等;

　　②對數據進行樣本選擇和異常值處理，將樣本劃分為建模樣本、建模外樣本、時段外樣本，構建盡可能多的、具有明確經濟含義的風險因素(50～100個)，并對風險因素進行秩變換、核變換等處理，將風險因素原始值轉換為違約率

　　③逐一分析變換各風險因素的單調性、違約預測能力及彼此間的相關性，初步選擇出違約預測能力強、彼此相關性不高的20～30個風險因素;

　　④運用Logit/Probit因歸技術從初選因素中選擇出9～11個最優的風險因素，并確保回歸系數具有明確的經濟含義，各變量間不存在多重共線性;

　　⑤在建模外樣本、時段外樣本中驗證基于建模樣本所構建模型的違約區分能力，確保模型的橫向適用性和縱向前瞻性;

　　⑥對模型輸出結果進行校正，得到最終各客戶的違約概率。

　　(3)Credit Monitor模型

　　Credit Monitor模型是在Merton模型基礎上發展起來的一種適用于上市公司的違約概率模型，其核心在于把企業與銀行的借貸關系視為期權買賣關系，借貸關系中的信用風險信息因此隱含在這種期權交易之中，從而通過應用期權定價理論求解出信用風險溢價和相應的違約率，即預期違約頻率。

　　Merton等人的債務定價理論也正是將貸款的價值視為一個看漲期權的價值，進而應用期權定價理論將貸款的價值V，或者更加直接地將貸款的信用風險溢價k-i視為看漲期權要素變量的函數。

　　(4)KPMG風險中性定價模型

　　風險中性定價理論的核心思想是假設金融市場中的每個參與者都是風險中立者，不管是高風險資產、低風險資產或無風險資產，只要資產的期望收益是相等的，市場參與者對其的接受態度就是一致的，這樣的市場環境被稱為風險中性范式。KPMG公司將風險中性定價理論運用到貸款或債券的建約概率計算中，由于債券市場可以提供與不同信用等級相對應的風險溢價，根據期望收益相等的風險中性定價原則，每一筆貸款或債券的違約概率就可以相應計算出來。

　　(5)死亡率模型

　　(1)邊際死亡率(MMR1)=某一等級的債券在發行第一年違約的總價值/處于發行第一年的該等級的債券總價值

　　(2)存活率(Survival rates)=1-MMR

　　(3)累計死亡率(CMR)=1-SR1·SR2·…·SRn

　　4.個人客戶評分方法

　　按照國際慣例，對企業的信用評定采用評級的方法，而對于個人客戶的信用評定采用評分方法。

　　中國沒有采用客戶分類的原因：

　　(1)客戶群缺乏信用記錄

　　(2)銀行收集的客戶信用資料不齊全

　　(3)發展中國家，客戶分類變量很不穩定

　　按照評分階段劃分：信用局評分、申請評分、行為評分，分別對應拓展客戶期、審批客戶期、管理客戶期。

　　信用局風險評分模型和收益評分模型是很有價值的決策工具，與申請評分模型具有互補性。可以組成二維或三維矩陣來進行信貸審批決策。

　　5.客戶評級/評分的驗證

　　(1)客戶違約風險區分能力的驗證

　　CAP曲線和AR值。P107圖3-3要掌握。

　　CAP曲線首先將客戶按照違約概率從高到低進行排序。然后以客戶累計百分比為橫軸，違約客戶累計百分比為縱軸。

　　(2)違約概率預測準確性的驗證。

　　常用方法有：二項分布檢驗，檢驗給定年份某一等級PD預測準確性;卡方分布檢驗，檢驗給定年份不同等級PD預測準確性;正態分布檢驗，檢驗不同年份同一等級PD預測準確性;擴展的交通燈檢驗，檢驗不同年份不同等級PD預測準確性。

　　2004年6月出臺的《巴塞爾新資本協議》對驗證的6條嚴格要求(P107)

　　3.2.2 債項評級

　　1.債項評級的基本概念

　　(1)債項就是對于某一個具體的債務進行評級，債項評級是對交易本身的特定風險進行定價和評價，債項評級考慮的是在客戶違約概率之內的情況。

　　(2)債項評級和客戶評級的關系

　　客戶評級針對的是客戶，是交易的主體，所評定的是債務人的信用水平級別。債項評級是假定在交易主體或債務人或客戶已發生違約，針對每筆債項本身的特點預測債項可能損失率，已經發生了違約之后實際的損失狀況。因此一個債務人只能有一個客戶評級，每一個債務人可以有不同的交易從而有不同的債項評級。

　　(3)損失

　　損失包括經濟損失(經濟損失是考慮所有的相關因素)和會計損失(商業銀行的賬面損失 )

　　(4)違約風險暴露是指債務人違約時預期表內表外項目暴露總和。

　　如果客戶尚未違約，則違約風險暴露對于表內項目為債務賬面價值，對于表外項目為已提取金額+信用轉換系數×已承諾未提取金額。

　　(5)違約損失率是違約發生后損失的金額占違約風險暴露的比率。

　　《巴塞爾新資本協議》要求實施內部評級高級法的商業銀行必須自行估計每筆債項的違約損失率。而實行內部評級法初級法的商業銀行只需評估違約概率，對于違約損失率可以不自行評估，可以直接使用監管當局給定的標準值。

　　估計違約損失率的損失是經濟損失，必須以歷史回收率為基礎，參考至少是7年。

　　2.債項評級的方法

　　債項評級主要通過計量借款人的違約損失率來實現的。

　　1)核心是違約損失率

　　(1)產品因素：考慮優先清償性(seniority)和風險緩釋

　　清償優先性是在負債企業破產清算時，債權人從企業殘余價值中獲得清償時相對于該企業其他債權人和股東的先后順序。

　　貸款合同中要求借款企業提供特定的抵押品使得抵押貸款的清償優先性得以提高，借款企業一旦破產清算時可以使銀行提高回收率，降低違約損失率。當然，利用抵押有效降低違約損失率的前提是商業銀行對抵押品要進行有效的管理。

　　利用信用衍生產品的對沖等技術在《巴塞爾新資本協議》中叫風險緩釋技術。

　　(2)公司因素：客戶風險，考慮優先清償性

　　(3)行業因素：有形資產多的行業違約損失率低

　　(4)地區因素

　　(5)宏觀經濟周期因素

　　2)計算損失率的方法

　　(1)市場價值法通過市場上類似資產的信用價差和違約概率推算違約損失率。

　　(2)回收現金流法根據違約的歷史清收情況，通過回收率計算違約損失率。

　　違約損失率=1-回收率

　　3)計算違約損失率注意問題：

　　(1)不同種類的借款人個體差異很大，加上樣本數據的來源較多，所有關于回收率方面的經驗研究結果都是示意性的。對于抵押品未獲認定的優先級公司債，違約損失率取50%，對于抵押品未獲認定的次級公司債，違約損失率取75%。

　　(2)對于存在抵押品的債務，在估計違約損失率時，必須考慮到抵押品的風險緩釋效應，將有抵押品的和未獲抵押的風險暴露分開處理。全額抵押，則在原違約敞口的違約風險損失率基礎上乘以0.15(“底線”系數)。

　　3.貸款分類與債項評級

　　信貸資產風險分類實際是判斷借款人及時地、足額的歸還貸款本息的可能性。

　　(1)五級分類

　　①正常：借款人能夠履行合同，沒有足夠理由懷疑貸款本息不能按時足額償還。

　　②關注：盡管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對償還產生不利影響的因素。

　　③次級：借款人的還款能力出現明顯問題，完全依靠其正常營業收入無法足額償還貸款本息，即使執行擔保，也可能會造成一定損失。

　　④可疑：借款人無法足額償還貸款本息，即使執行擔保，也肯定要造成較大損失。

　　⑤損失：在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然無法收回，或只能收回極少部分。

　　(2)銀行需要做到如下要求：

　　建立健全內部控制體系

　　建立有效的信貸組織管理體制

　　審貸分離 ：審核信貸和發放信貸必須是要完成的獨立，相互隔離的。

　　完善檔案管理制度

　　保障管理層能夠及時得到有關貸款的重要信息

　　督促借款人提供真實準確地財務信息

　　表3-3　貸款分類與債項評級

　　貸款分類與債項評級的對比分析：

　　貸款分類：它綜合考慮了客戶信用風險因素和債項交易損失因素，實際上是根據預期損失對信貸資產進行評級。

　　貸款的分類它是針對第一個客戶不同的貸款項來進行分級的。貸款的分級實際上涉及到客戶方面的違約概率和債項方面的違約損失率。涉及到兩個指標，而且貸款五級是一種事后管理，是一種貸后管理，是一種事后評價。而債項分級，它僅僅考慮的是債項交易不考慮客戶的信用風險。因為客戶的信用已經在客戶的違約里面考慮到了，而債項評級就是在客戶違約的情況下的一個損失率。而且債項評級既可以用于事前、貸前的審批，又可以用于事后的管理。貸款五級分類就是一種貸后管理，而且包含了債項評級因素，所以既可以用于貸前審批，又可以用于貸后管理。

　　債項評級和客戶評級放在一塊可以構成一個二維評級系統。因為客戶有不同的債項等級，而債項又對應不同的客戶。

　　3.2.3 組合信用風險計量

　　是對資產組合來進行風險計量。

　　1.違約相關性及其計量(一般了解)

　　相關性一般是相關系數來進行表示的。相關系數介于-1到1之間，-1是完全負相關，0是完全不相關，1是完全正相關。線性相關系數具有線性不變性。但是，簡單相關系數最大缺點就是僅能夠計量線性相關，對于非線性，一般通過一個秩相關系數和坎德爾系數進行計量。

　　連接函數是通過單筆債項的不同損失分布，來計算組合的損失分布。

　　2.信用風險組合模型

　　信用風險模型主要是兩大類：解析模型和模擬模型

　　解析模型就是通過一個準確的解來進行降模。而仿真模型是一種情景模擬，仿真實驗。

　　1.Credit Metrics模型(本質上是一個VaR模型)

　　VaR指在一定的置信水平下，使損失不超過某一個額度的可能性。

　　Credit Metrics模型的創新點就在于解決了一個非交易性資產組合VaR的難題。

　　(1)信用風險取決于債務人的信用狀況、而債務人的信用狀況用信用等級來表示。

　　(2)信用工具(貸款、私募債券)(也就是非交易性資產)的市場價值取決于信用等級。

　　(3)從資產組合而不是單一資產的角度看待信用風險。

　　(4)采用邊際風險貢獻率。

　　邊際風險貢獻指在資產組合中，因為增加了某一個信用工具而導致整個組合風險的增加量。

　　2.Credit Portfolio View模型

　　主要是將轉移概率與宏觀因素關系模型化，考慮的是一種宏觀因素。在違約率計算上不使用歷史數據，而是根據現實宏觀經濟因素通過蒙特卡洛模擬來實現。

　　(1)違約率取決于宏觀變量的歷史數據、對整個經濟體系產生影響的沖擊和改革、僅影響單個宏觀變量的沖擊和改革。

　　共同點就是全局性的、系統性的影響。

　　(2)適合投機類型的借款人，因為該借款人對宏觀經濟因素的變化更敏感。

　　3.Credit risk+模型

　　服從泊松分布。由二項分布的公式推導而來，當n較大、概率較小時，可采用泊松分布。

　　在Credit Risk+模型中，具有相近違約損失率的貸款被劃分為一組。相對于總的貸款且合而言，每一組被看做是一筆貸款，它們同時違約的概率很小且相互獨立;而每一組又相當于一個子貸款組合，并與總的貸款組合具有相同的性質，因此其違約率也服從泊松分布。

　　組合的損失分布會隨組合中貸款筆數的增加而更加接近于正態分布。

　　3.組合損失的壓力測試

　　壓力測試是一種非正常的一種極端的測試方法，是用于測定一些特定的事件或特定的金融變量發生變化后，對于這個金融機構的潛在的影響，特定的事件一般是指一些極端，一些惡性事件。

　　壓力測試之前用來市場風險的波動，而隨著時間的推移，也用來補充信用風險的不足。

　　壓力測試主要采用敏感性分析和情景分析方法。

　　敏感性分析用來測試單個風險因素或一小組密切相關的風險因素的假定運動(如收益曲線的平移)對組合價值的影響;情景分析模擬一組風險因素(如股權價格、匯率和利率)的多種情景對組合價值的影響。

　　敏感度測試的是特定風險，而情景分析評估的是所有的風險。

　　壓力測試的觀點：1.在評估資本充足率時,采用內部評級法的商業銀行必須具有健全的壓力測試過程。 2.除了一般的壓力測試,商業銀行還必須進行信用風險的壓力測試,以評估特定經營環境對商業銀行內部評級法監管資本要求的影響。

　　壓力測試只能說明事件的影響程度,并不能說明事件發生的可能性。

　　對于商業銀行來說,進行壓力測試更大的意義就在于通過壓力測試,來促進各個部門之間的交流,了解自身風險管理所存在的問題和薄弱的環節,以推動風險管理體系和制度建設。

　　3.2.4 國家風險主權評級

　　一個主權國家處于某種原因，不愿或無力償還外國銀行的貸款本息，或因國際結算款項、投資收益等匯回受阻，給外國銀行造成經濟損失的可能性。

　　3.2.5 《巴塞爾新資本協議》下的信用風險量化(重點)

　　背景知識：《巴塞爾新資本協議》概述

　　新資本協議重新構建了最低資本充足率、監督檢查、市場約束三大制度，明確了最低資本充足率應該覆蓋信用風險、市場風險、操作風險三大主要風險來源。而且除了表內業務還要覆蓋表外業務，并對信用風險的計量提出了標準法、內部評級初級法、內部評級高級法三種方法。

　　信用風險評級分為內部評級和外部評級。

　　外部評級主要依靠專家的定性分析，內部評級就是商業銀行利用內部數據和標準通過自己的模型、數據和技術指標來進行風險的量化。

　　標準法是基于商業銀行資產的外部評級結果，以標準化的方式計量信用風險。內部評級法是基于商業銀行自身健全而完善有效的內部評級體系計量信用風險。

　　1.標準法

　　允許商業銀行通過擔保、抵押或衍生金融工具來進行信用風險的緩釋，降低單筆債項的信用風險暴露額。

　　2.內部評級法

　　分為高級法和初級法，以非零售暴露和零售暴露來區別開的。

　　(1)非零售暴露指一些公司主權及商業銀行暴露。

　　① 要測算非違約風險暴露，首先測算相關性。

　　② 違約風險暴露

　　(2)零售暴露公式在兩方面不同：1.資產相關性的假設不同,這是規定了住房抵押貸款的R值是0.15,而合格的循環零售貸款的R值是0.04。

　　初級法和高級法都是針對內部評級法而言的,區別在于初級法要求商業銀行運用自身客戶評級體系來評估每一等級客戶的違約概率。初級法要求自行計量違約概率,而其他的一些指標是可以通過外部給定的標準值可以直接使用。高級法要求商業銀行運用自身的二維評級體系。所謂二維指一客戶評級,二債項評級。所以既要測算違約概率,也需要對違約損失率進行計量化,同時對違約風險暴露期限要自行估計。此區別只適用于非零售的暴露。

　　同一客戶不同貸款的客戶評級必須一致，但是國別轉移風險和擔保的處理例外。

　　債項評級既可只反映交易特定風險(違約損失率)，也可同時反映客戶違約風險和債項違約損失程度(表現為預期損失)，但對于采用內部評級法高級法的商業銀行，債項評級必須單獨反映違約損失率。

　　內部評級體系是商業銀行進行風險管理的基礎平臺，包括作為硬件的內部評級系統和作為軟件的配套管理制度。

　　以教材為主，重點內容包括：標準法、內部評級法的不同要求、內部評級法的初級法和高級法的不同、內部評級體系的兩個維度、內部評級體系和內部評級法的聯系和區別。

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