傳統(tǒng)宏觀調(diào)控方式在面對新問題、新矛盾的時候，可能會出現(xiàn)“調(diào)不動、調(diào)不轉(zhuǎn)、調(diào)不靈”的情況。

　　新一屆政府首份政府工作報告出爐，看似波瀾不驚，但報告中一些措辭的改變和新提法，卻有著不同的深意，這也預示著新一屆政府正在不斷突破思維定式，突破政策剛性，以創(chuàng)新宏觀調(diào)控和改革不斷化解風險的新思路。

　　“治大國如烹小鮮”，這對于正處于增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期政策消化期“三期疊加”的中國經(jīng)濟尤為如此，在這樣一個特殊時期，宏觀政策主要基調(diào)是托底和保穩(wěn)，以避免各類風險疊加所導致的經(jīng)濟快速“下臺階”。

　　當前中國經(jīng)濟面臨的內(nèi)外局勢錯綜復雜遠超想象，正處于“往上走還是往下走的重要關(guān)口”，經(jīng)濟增長正經(jīng)歷不同平臺之間的轉(zhuǎn)換。而地方融資平臺償債缺口、過剩產(chǎn)能、房地產(chǎn)泡沫、影子銀行等幾大風險相互聯(lián)系，互為傳導，只要某一環(huán)出現(xiàn)“風吹草動”，就很可能觸發(fā)系統(tǒng)性問題。在這樣的背景下，傳統(tǒng)宏觀調(diào)控方式在面對新問題、新矛盾的時候，可能會出現(xiàn)“調(diào)不動、調(diào)不轉(zhuǎn)、調(diào)不靈”的情況。

　　中國經(jīng)濟面臨大大小小的風險確實不少，可以把風險分為三類：一類是不改革的風險，一類是必須承擔的風險，還有一類就是改革不當?shù)娘L險。特別是對于第三類而言，更需要不斷地對改革進行反思和調(diào)試，對既有改革的路徑、手段和目標進行重新地審視，如何才能降低改革的負向沖擊。

　　中國經(jīng)濟既需要擺脫舊引擎，更需要擺脫舊的宏觀調(diào)控的思維定式，特別是對待地方債、影子銀行、產(chǎn)能過剩以及流動性風險等難題更要辨證施治，分類處置，差別化調(diào)控，避免“一刀切”和“大一統(tǒng)”的政策傾向，要在擠泡沫、去杠桿與維護金融穩(wěn)定之間取得政策平衡，化解風險需要改革新舉措。

　　比如，當前在解決地方債務(wù)問題時，我們的思路是過度盯住負債端，但如果我們以一個新的角度去思考，也許地方債務(wù)難題并不難解決，其主要解決的邏輯就是將債務(wù)與資產(chǎn)進行置換。第一種思路是可以考慮將部分城投債轉(zhuǎn)為市政收益?zhèn)瑢⒐檬聵I(yè)類的城投債定位為市政收益?zhèn)⒃诘胤秸A算中設(shè)立特別賬戶，進而從根本上降低政府融資對社會融資，特別是實體部門融資需求的擠出。第二種思路是可以建立基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)權(quán)交易市場，完善地方政府投資項目的退出機制，通過資產(chǎn)證券化等金融運作手段為新項目籌集資金。第三種思路是以股權(quán)融資替代債務(wù)融資。比如降低政府部門的杠桿率，可以將政府的經(jīng)營性資產(chǎn)通過市場轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓收入用于償還到期債務(wù)，將債權(quán)轉(zhuǎn)換為資本收益。

　　再比如，中國影子銀行問題的確隱患重重，但也不能“簡單粗暴”、“一壓了之”。一定程度而言，中國式影子銀行體系承擔了提供直接融資、服務(wù)實體經(jīng)濟融資需求的功能，是對傳統(tǒng)銀行信用擴張渠道的變相替代或補充，這明顯不同于歐美等國通過金融衍生產(chǎn)品無限放大杠桿的影子銀行體系。監(jiān)管當局應(yīng)該基于“有益于完善融資體系、服務(wù)于實體經(jīng)濟”的原則，有區(qū)別地采取以鼓勵和引導為主、適度監(jiān)管和規(guī)制式監(jiān)管三種不同模式，實施分類化和差異化管理。

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