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　　A.該組合中所有單項資產在組合中所占比重

　　B.該組合中所有單項資產各自的β系數

　　C.市場投資組合的無風險收益率

　　D.該組合的無風險收益率

　　[答案]AB

　　[解析]投資組合的β系數受到單項資產的β系數和各種資產在投資組合中所占的比重兩個因素的影響。

　　第三節 證券市場理論

　　一、風險與收益的一般關系

　　在證券市場上，通常情況下，風險與收益是對等的，風險程度越大，風險收益率就越高。因此，對于每項資產來說，所要求的必要收益率可以用以下的模式來度量：

　　必要收益率=無風險收益率+風險收益率

　　無風險收益率通常用短期國債的收益率來近似的替代，所以，關鍵是確定風險收益率。

　　風險收益率可以表述為風險價值系數(B)與標準離差率(V)的乘積。即：

　　二、資本資產定價模型

　　(一)資本資產定價模型(CAPM)

　　1.資本資產定價模型的基本原理

　　資本資產定價模型的主要內容是分析風險收益率的決定因素和度量方法，其核心關系式為：

　　2.證券市場線(SML)

　　證券市場線對任何公司、任何資產都是適用的。只要將該公司或資產的β系數代入到直線方程中，就能得到該公司或資產的必要收益率。

　　(1)資本資產定價模型，或者說是證券市場線，不僅適用于單個股票、單項資產，而且也適用于投資組合，如果將公式中的β系數用投資組合的β系數替換，那么公式表示的必要收益率就是投資組合的必要收益率。

　　(2)公式里所反映的風險收益率不是全部的風險收益率，僅指系統風險收益率(市場風險收益率)，只有系統風險才有資格要求補償，企業的特有風險是得不到補償的。

　　(3)證券市場線表示的是必要收益率和系統性風險(或者是和β系數)之間的一種線性關系。

　　無風險收益率決定了證券市場線的截距，當無風險收益率變大而其他條件不變時，證券市場線會整體向上平移。

　　資本資產定價模型認為，證券市場線是一條市場均衡線，市場在均衡的狀態下，所有資產的預期收益都應該落在這條線上，也就是說在均衡狀態下每項資產的預期收益率應該等于其必要收益率，其大小由證券市場線的核心公式來決定。(新增內容)

　　在資本資產定價模型的理論框架下，假設市場是均衡的，則資本資產定價模型還可以描述為：預期收益率=必要收益率

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