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推薦：安通學校2008會計職稱面授培訓

　　(4)本題中資本資產定價模型成立，所以預期收益率等于按照資本資產定價模型計算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預期收益率大于A、B、D投資組合的預期收益率，所以如果不考慮風險大小，應選擇A、B、C投資組合。

　　5、證券市場線反映了個別資產或投資組合(　 )與其所承擔的系統風險β系數之間的線性關系。

　　A.風險收益率

　　B.無風險收益率

　　C.通貨膨脹率

　　D.預期收益率

　　[答案]D

　　[解析]本題考核的是證券市場線含義。證券市場線能夠清晰地反映個別資產或投資組合的預期收益率與其所承擔的系統風險β系數之間的線性關系。

　　6、下列說法中正確的有( )。

　　A.R=Rf+β(Rm- Rf)所代表的直線就是證券市場線

　　B.(Rm- Rf)稱為市場風險溢價

　　C.如果風險厭惡程度高，那么(Rm- Rf)就大

　　D.在這個證劵市場線中，橫軸是(Rm- Rf)，縱軸是必要收益率R

　　[答案]ABC

　　[解析]證券市場線就是R=Rf+β(Rm- Rf)所代表的直線，其中(Rm- Rf)稱為市場風險溢價，注意證券市場線就是的橫軸是β，其斜率是(Rm- Rf)，如果風險厭惡程度高，那么(Rm- Rf)就大

　　7、證券市場線反映股票的必要收益率與β值(系統性風險)線性相關;而且證券市場線無論對單個證券還是投資組合都是成立的。(　)

　　[答案]√

　　[解析]本題考核的是對證券市場線的理解。證券市場線就是我們常說的資本資產定價模型，它能夠清晰地反映個別資產(或投資組合)必要收益率與其所承擔的系統風險β系數之間的線性關系。

　　三、套利定價理論(07年新增內容)(注意客觀題)

　　套利定價理論(APT)，也是討論資產的收益率如何受風險因素影響的理論。所不同的是，套利定價理論認為資產的預期收益率并不是只受單一風險的影響，而是受若干個相互獨立的風險因素，如通貨膨脹率、利率、石油價格、國民經濟的增長指標等的影響，是一個多因素的模型。

　　套利定價理論認為，同一個風險因素所要求的風險收益率對于所有不同的資產來說都是相同的，因此，每個 的大小對于不同的資產都會給出同樣的數值。

　　不同資產之所以有不同的預期收益，只是因為不同資產對同一風險因素的響應程度不同。

　　例題：

　　1、以下關于套利定價理論的說法中正確的是( )。

　　A.資產的收益率受很多因素的影響，如通貨膨脹、利率、石油價格等都能影響資產的收益率 B.同一風險因素所要求的收益率對于不同的資產來說是不相同的

　　C.純粹利率對于不同的資產來說是相同的

　　D.不同資產的收益率的不同只能通過bi的不同來實現

　　[答案]ACD

　　[解析]注意同一風險因素所要求的收益率對于不同的資產來說是相同的，這是套利定價理論的一個基本結論。

　　2、套利理論與資本資產定價模型所不同的是套利定價理論認為資產的預期收益率并不只是受單一風險的影響，而是受若干個相互獨立的風險因素的影響，是一個多因素的模型。()

　　[答案]√

　　[解析]見教材P46的有關論述

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