第二節　財務管理目標

　　一、財務管理目標理論

　　(一)利潤最大化：以實現利潤最大為目標

　　優點：有利于企業資源的合理配置，有利于企業整體經濟效益的提高

　　缺點：①沒有考慮利潤實現時間和資金時間價值;②沒有考慮風險問題; ③沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系; ④可能導致企業短期財務決策傾向，影響企業長遠發展

　　【提示】另一種表現方式是每股收益最大化，除了反映創造利潤與投入資本之間的關系外，每股收益最大化與利潤最大化目標的缺陷基本相同。資金時間價值是沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利潤率

　　無風險利率=純粹利率(資金時間價值)+通貨膨脹補償率

　　(二)股東財富最大化：以實現股東財富最大為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

　　優點：①考慮了風險因素;②在一定程度上能避免企業短期行為;③對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲

　　缺點：①通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用;②股價受眾多因素影響，股價不能完全準確反映企業財務管理狀況;③它強調得更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠.

　　(三)企業價值最大化：以實現企業的價值最大為目標。企業價值可以理解為企業所有者權益和債權人權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。

　　優點：①考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量;②考慮了風險與報酬的關系;③將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，能克服企業在追求利潤上的短期行為;④用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有效地規避了企業的短期行為.

　　缺點：①過于理論化，不易操作;②對于非上市公司而言，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確.

　　(四)相關者利益最大化：強調股東的首要地位;強調風險與報酬的均衡;強調對代理人的監控;不斷加強與債權的關系;保持政府部門的良好關系;加強與供應商的協作;關心客戶的長期利益;關心本企業職工的利益。

　　優點：①有利于企業長期穩定發展;②體現了合作共贏的價值理念，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一;③這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益;④ 體現了前瞻性和現實性的統一。

　　缺點：過于理想化，難以操作。

　　(五)各種財務管理目標之間的關系

　　1：利潤最大化、企業價值最大化以及相關者利益最大化等各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。

　　2：以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考慮利益相關者的利益。

　　二、利益沖突與協調：協調沖突需要把握的原則：盡可能使企業相關者的利益分配在數量上和時間上達到動態的協調平衡。

　　在所有的利益沖突中，所有者和經營者、所有者和債權人的利益沖突又至關重要。

　　經營者損害所有者利益：協調措施①解聘(所有者約束);②接收(市場約束);③股票期權、績效股激勵

　　所有者損害債權人利益：①所有者要求經營者改變資金用途，將其用于高風險項目，降低債權人負債價值;②所有者可能在未征得現有債權人同意的情況下，要求經營者舉借新債，原有債權的價值降低。協調措施①限制性借債;②收回借款或停止借款。

　　三、企業的社會責任：指企業在謀求所有者或股東權益最大化之外所負有的維護和增進社會利益的義務。內容包括：1.對員工的責任。2.(訂立合同)對債權人的責任。3.對消費者的責任。4.(慈善)對社會公益的責任。5.對環境和資源的責任。

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