例題5-6：某公司2002年1月1日發(fā)行的一種三年期的新債券，該債券的面值為1000元，票面利率為14%，每年付息一次。

　　要求：

　　(1)如果債券的發(fā)行價為1040元，計算其收益率是多少

　　(2)假定2003年1月1日的市場利率是12%，債券市價為1040元，是否應(yīng)購買該債券

　　(3)假定2004年1月1日的市場利率是10%，此時債券的價值是多少

　　(4)假定2004年1月1日債券的市價是950元，若持有至到期，則債券收益率為多少

　　解答：

　　(1)1040=1000×14%×(P/A,i，3)+1000×(P/F,i，3)

　　采用逐步測試法，由于債券發(fā)行價格大于面值，所以到期收益率低于票面利率

　　當(dāng)i=12%時，p=1000×14%×(P/A,12%，3)+1000×(P/F,12%，3)=1048.05

　　當(dāng)i=14%時，p=1000×14%×(P/A,14%，3)+1000×(P/F,14%，3)=1000

　　采用內(nèi)插法：到期收益率=12%+(14%-12%)×(1048.05-1040)/(1048.05-1000)

　　=12.34%

　　(2)在03年1月1日，該債券尚有兩年到期，其價值為：

　　1000×14%×(P/A,12%，2)+1000×(P/F,12%，2)=1033.81元小于債券的價格，所以該債券不應(yīng)該購買

　　(3)在2004年1月1日，該債券尚有1年到期，其價值

　　1000×14%×(P/A,10%，1)+1000×(P/F,10%，1)=1036.37元

　　(4)持有至到期債券年均收益率=【140+(1000-950)】/950×100%=20%

　　或者：

　　950=140÷(1+i)+1000÷(1+i)，則i=20%

　　三、債券組合策略

　　三、債券組合策略

　　債券組合是回避利率風(fēng)險和再投資風(fēng)險，甚至違約風(fēng)險和變現(xiàn)力風(fēng)險的強有力的

　　手段。

　　從規(guī)避投資風(fēng)險的角度，債券投資組合的主要形式有：

　　(1)浮動利率債券與固定利率債券的組合;

　　(2)短期債券與長期債券的組合;

　　(3)政府債券、金融債券、企業(yè)債券的組合;

　　(4)信用債券與擔(dān)保債券的組合。

　　【2008年多選題】從規(guī)避投資風(fēng)險的角度看，債券投資組合的主要形式有(　)。

　　A.短期債券與長期債券組合

　　B.信用債券與擔(dān)保債券組合

　　C.政府債券、金融債券與企業(yè)債券組合

　　D.附認股權(quán)債券與不附認股權(quán)債券組合

　　答案：ABC