第二節　農業企業資金籌措

　　考試內容：農業企業資金的特點;農業企業籌措資金的基本原則和渠道;農業企業資金成本的概念;銀行存款、債券、普通股、留存收益等農業企業個別資金成本和綜合資金成本的計算;農業企業資金結構的概念及最佳資金結構的確定方法。

　　一、農業企業資金的特點

　　有如下特點：(1)占用量大，周轉速度慢，利用率低。這一特點是由農業企業本身的特點所決定的。(2)農業企業流動資金的占用不均衡，具有明顯的季節性。這一特點是由農業生產的季節性所引起的。(3)農業企業中有部分產品具有自給性。這部分產品不經過銷售階段，直接由產品資金形態轉化為儲備資金形態。

　　二、農業企業資金籌措的原則和渠道

　　農業企業籌措資金的基本原則：(1)籌資數量：規模適當原則。(2)籌資時間：籌措及時原則。(3)籌資來源：來源合理原則。(4)籌資方式：方式經濟原則。

　　農業企業籌措資金的渠道：(1)投入資本。它是企業通過籌集資本金的方式吸收的資金。農業企業的投入資本按照投資主體，可分為國家投入資本、法人投入資本、個人投入資本和外商投入資本等。(2)留存收益。包括盈余公積金(法定盈余公積金和任意盈余公積金)和未分配利潤等。(3)負債。它是農業企業通過負債形式籌集的資金。負債按照償還期限的長短可分為流動負債和長期負債。

　　【例題·單選題】農業企業在籌措資金時，由于同等數量資金在不同時點上具有不同價值，因此必須合理安排資金籌集時間，適時獲取所需資金，這是企業籌資的( )原則。

　　A.籌措及時

　　B.規模適當

　　C.來源合理

　　D.方式經濟

　　[答案]A

　　三、農業企業的資金成本

　　資金成本是企業為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指企業在籌措資金過程中為獲取資金而支付的各項費用，如向銀行支付的借款手續費。因發行股票、債券而支付的發行費等;資金占用費是指企業在生產經營、投資過程中因使用資金而付出的費用，如向股東支付的股利，向債權人支付的利息等。

　　資金成本通常用相對數表示，計算公式為：

　　資金成本=每年的用資費用/(籌資數額-籌資費用)

　　(1)銀行借款成本

　　銀行借款成本是指借款利息與籌資費。借款利息在稅前支付，具有減稅作用。銀行借款成本的計算公式為： KI =I(1-T )/L(1-f )

　　式中：KI — 銀行借款成本;I一 銀行借款年利息;L一 銀行借款籌資總額;

　　T — 所得稅稅率;f 一銀行借款籌資費用率。

　　(2)債券成本

　　債券成本主要是指債券利息和籌資費用。債券成本的計算與銀行借款基本相同，其計算

　　公式為：Kb =I(1-T )/B(1-f )

　　式中：Kb — 債券成本; I — 債券每年支付的利息;B — 債券籌資額;

　　T一所得稅稅率;f 一 債券籌資費用率。

　　(3)普通股成本

　　普通股成本屬于權益資金成本。權益資金的資金占用費是向股東發放的股利，而股利是從稅后凈利潤中支付的，不能抵稅。普通股成本的計算公式為：Ks=D/P(1-f )

　　式中：Ks — 普通股成本;D一 每年固定股利;P一 普通股籌資額;

　　f一 普通股籌資費用率。

　　許多企業的股利是不斷增長的，假設每年的固定增長率為g，則普通股成本的計算公式為：Ks=D1/P(1-f )+g

　　式中D1為第一年支付的股利。

　　(4)留存收益成本

　　一般企業都不會把全部收益以股利形式分配給投資者，因此，留存收益也是企業資金的一項重要來源。投資者將留存收益留存于企業，實際上相當于對企業追加投資，也要求有一定的報酬，所以留存收益也應考慮資金成本。留存收益成本的計算與普通股基本相同，只是不用考慮籌資費用。其計算公式為：Ke = D1/P +g

　　式中，Ke表示留存收益成本，其他符號含義與普通股成本計算公式相同。

　　(5)綜合資金成本

　　綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權數，對各種資金成本進行加權平均計算出來的，故又稱為加權平均資金成本。其計算公式為：Kw =∑Kj Wj 。式中：Kw 為 綜合資金成本;Kj 為第j種資金的成本;Wj 為第j種資金占總資金的比重。

　　四、農業企業資金結構

　　資金結構是指企業各種資金的構成及其比例關系。資金結構是企業籌資決策的核心問題。企業應確定最佳資金結構。最佳資金結構，是指在一定條件下使企業綜合資金成本最低、企業價值最大的資金結構。企業最佳資金結構的確定通常采用的方法是比較資金成本法。它要求企業在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方案的綜合資金成本，并根據綜合資金成本的高低來確定資金結構。

　　【例題1·多選題】農業企業的資金成本包括( )。

　　A.風險報酬率

　　B.風險報酬額

　　C.資金占用費

　　D.資金籌集費

　　E.貨幣時間價值

　　[答案]CD

　　【例題2·單選題】某農業企業2005年發行總額為500萬元的3年期企業債券，票面利率為10%，發行費用率為5%，企業所得稅率為40%。則該項資金的成本為( )。

　　A.5%

　　B.6.32%

　　C.10%

　　D.10.53%

　　[答案]B

　　[解析]債券的資金成本=[500×10%(1-40%)]/[500×(1-5%)]=6.32%。