重在理解課本

　　主持人：謝謝閣老師的介紹。請閣明俊老師介紹一下這門課程如何學習？有沒有好的學習方法？

　　閣明�。�學習這門課程比較難，首先要理解，有的理解不局限于表面上的理解。比如說直接標價和間接標價，所有書上的介紹都說本幣的單位是1的話，外幣的單位不確定就是間接標價。如果外幣單位確定是1或100，本幣單位變化的話就是直接標價。表面上看，大家都理解，實際上沒有根本性的理解。我有一個材料，關(guān)于直接標價和間接標價的理解的文字性的介紹。

　　對直接標價法與間接標價法的理解

　　一、定義的由來

　　1. 定義者在定義直接標價時很顯然是同商場對商品的標價(我們在日常生活中對商品的標價)相類比，商場對商品的標價就是直接標價，商品的單位永遠是1，變化的是貨幣的數(shù)量。好比說，我問你：糖是什么價錢，衣服是什么價錢？你告訴我糖1斤15元，衣服1件120元，這樣理解起來很直接。同樣的，我問你美元是什么價錢，你如果告訴我1美元8.27人民幣，這樣理解起來很直接，所以是直接標價法(在這里，我們可以把外匯理解為商場的商品，把本幣理解為貨幣)。如果你告訴我：美元呀，是這個價錢，1人民幣呢，能兌換0.12個美元。我理解起來就費勁一點，我得要在心里折算一下，才知道原來一個美元是8.27個人民幣。這樣就間接一些，所以是間接標價法；

　　2. 商品標價中也有間接標價法的情況，主要在菜市場，例如，蘋果10元7斤；

　　3. 在商品的標價中，標價的對象和手段很好確定：商品是標價的對象，貨幣是標價的手段。但在貨幣的標價(匯率的標價)中，由于，二種貨幣可以互為標價對象和標價手段，情況就要復雜一些了。這是我們理解起來比較費勁以及容易出錯的原因。

　　二、定義的隱含約定和缺陷

　　1. 有一個隱含的約定：標價的對象為外匯，或者說是對外匯標價。在判斷直接標價和間接標價時，一定要明確標價的對象和標價的手段，一般地約定外匯為標價對象，本幣為標價手段。如果不清楚這個約定，容易犯錯誤；

　　2. 根據(jù)這個定義，可能出現(xiàn)無解的情況：既然是針對外匯的標價，那么，就要確定給定報價的所在市場；或者確定是對哪種貨幣而言；或者確定對哪國居民而言；如果我問你1EUR＝1.1USD是直接標價還是間接標價，對于我們中國人來說，是沒有答案的。如果想找到答案，有三種解決辦法：①確定這個報價在哪個市場。如果此報價在歐洲市場，因為美元是外匯，所以為間接標價法，如果些報價在美國市場，則為直接標價法；②確定對哪國人或者對哪種貨幣而言。此報價對美國人而言，為直接標價法，對歐洲人(好比說德國人)而言，為間接標價法。③確定對哪種貨幣而言。此報價對歐元而言，為直接標價法，對美元而言，為間接標價法。①、②、③在本質(zhì)在其實是一致的。

　　三、對定義的改進：判定直接標價法與間接標價法的簡便法則

　　1. 給定標價：1A＝x B，則不論A、B是何種貨幣，不論此報價在什么市場，也不論對哪國居民而言，永遠可以說：對A是直接標價；對B是間接標價。

　　2. 原則的來歷：很簡單，直接標價法和間接標價法的名稱是怎么來的，這個原則就是怎么來的！

　　大家可以把這個介紹很細致地看一下，關(guān)于直接標價和間接標價，它是我們國際金融里最基本的概念，也是最簡單的東西，但他又是最基石的東西。我們的同學在做匯率方面的題目的時候，常常容易犯錯誤，錯誤的根源，很多根源在于對直接標價和間接標價的似懂非懂的問題，所以一做題就非常容易出錯。如果大家能夠深刻理解，能夠掌握我給大家的直接標價和間接標價的判斷規(guī)則，那么在做題的時候就不會太犯糊涂。它們涉及到的東西，首先銀行套匯的時候如何判斷價錢，這涉及到直接標價和間接標價。還有在通過遠期差價計算遠期匯率的時候，又涉及到直接標價和間接標價的判定。根據(jù)書上的規(guī)則，在進行匯率折算的時候，我們也可能涉及到直接標價、間接標價的判定。因為很多地方都涉及到它，它是一個基石，所以對這個概念的判斷一定要深入。我們書上的是比較浮淺的，但不能怪我們的作者，因為所有的國際金融的書都是這樣寫的。首先要能夠深入理解。

　　第二，要掌握一些最基本的技巧。我們這個書的一個難點就是計算，國際金融計算還挺難的，這是書中的難點。關(guān)于國際金融計算，我也給大家總結(jié)了四條黃金規(guī)則：規(guī)則一、直接標價法與間接標價法的判定

　　給定標價：1A＝x B，則不論A、B是何種貨幣，不論此報價在什么市場，也不論對哪國居民而言，永遠可以說：對A是直接標價；對B是間接標價。

　　1. 理解直接標價時可以同商場對商品的標價相類比，商場對商品的標價是直接標價，商品的單位永遠是1，變化的是貨幣的數(shù)量。在外匯的直接標價法中，我們可以把外匯理解為商場的商品，把本幣理解為貨幣；

　　2. 教材在定義直接標價和間接標價時，有一個隱含的約定：標價的對象為外匯，或者說是對外匯標價；

　　3. 在判斷直接標價和間接標價時，一定要明確標價的對象和標價的手段，一般地約定外匯為標價對象，本幣為標價手段。但如果兩種貨幣均為外幣，則一定要確定誰是標價手段，誰是標價對象(也就是對誰而言！)。

　　規(guī)則二、銀行外匯買賣價的判定

　　銀行與顧客做交易時，銀行永遠處于有利的地位，顧客永遠處于不利的地位。因此，所使用的一切價格，均對銀行有利，對客戶不利。

　　〖例題〗假定某日 巴黎市場上 1USD＝10.3205-10.3215FRF

　　紐約市場上 1USD＝12.3215-12.3225FRF

　　求套匯者每做1 USD的買賣可以掙得多少差價收入？

　　【解】套匯者可以在巴黎市場用10.3215 FRF購得1USD，然后將這1 USD在紐約市場拋出，可得12.3215 FRF，可以套取差價2 FRF。(FRF是指法國法郎)

　　【解題思路】

　　在巴黎市場，套匯者(投資者或投機者)為何用10.3215FRF，而非10.3205FRF購得1USD呢？可以從三個角度來理解：

　　1. 根據(jù)上述的報價，套利者從銀行購買美元，使用的價格只有兩種可能性，要么是10.3205FRF，要么是10.3215FRF。由于客戶與銀行做交易時，客戶永遠處于不利的位置，所以，客戶(套利者)必須用更多的法郎方能購得1美元，所以，使用的價格是10.3215FRF，而非10.3205FRF。

　　2. 以USD作為考察對象，此報價(1USD＝10.3205-10.3215FRF)對美元是直接標價，根據(jù)書上給出的規(guī)則，較小的值(10.3205，也就是前一個數(shù)值)是銀行的買價，較大的值(10.3215，也就是后一個數(shù)值)是銀行的賣價。投資者在巴黎市場是買美元，因此，對銀行來說是賣美元，故使用賣價10.3215FRF。

　　3. 以FRF作為考察對象，此報價(1USD＝10.3205-10.3215FRF)對法郎是間接標價，根據(jù)書上給出的規(guī)則，較大的值(10.3215，也就是后一個數(shù)值)是銀行的買價，較小的值(10.3205，也就是前一個數(shù)值)是銀行的賣價。投資者在巴黎市場是賣法郎，因此，對銀行來說是買法郎，故使用買價10.3215FRF。

　　同樣地，在紐約市場，套匯者(投資者或投機者)用1 USD可以購得的法郎為何是12.3215 FRF，而非12.3225 FRF呢？亦可以從三個角度來理解：

　　1. 根據(jù)上述的報價，套利者向銀行出售美元，使用的價格只有兩種可能性，要么是12.3215FRF，要么是12.3225FRF。由于客戶與銀行做交易時，客戶永遠處于不利的位置，所以，客戶(套利者)用1USD只能換得較少的法郎，所以，交易的價格是12.3215FRF，而非12.3225FRF。

　　2. 以USD作為考察對象，此報價(1USD＝12.3215-12.3225FRF)對美元是直接標價，所以較小的值(12.3215)是銀行的買價，較大的值(12.3225)是銀行的賣價。投資者在紐約市場是賣美元，因此，對銀行來說是買美元，故使用買價12.3215FRF。

　　3. 以FRF作為考察對象，此報價(1USD＝12.3215-12.3225FRF)對法郎是間接標價，所以較大的值(12.3225)是銀行的買價，較小的值(12.3215)是銀行的賣價。投資者在紐約市場是買法郎，因此，對銀行來說是賣法郎，故使用賣價12.3215FRF。

　　規(guī)則三、遠期匯率的計算

　　正序則加，逆序則減。

　　〖例題1〗(自考突破P91頁1題)某日在巴黎外匯市場上，即期匯率為1美元＝7.3650/7.3702法國法郎，3個月遠期升水為70/80點。試計算3個月期美元的遠期匯率。

　　【解題思路】由于差價排列是正序(70/80)，所以是加：

　　1美元＝ 7.3650- 7.3702法國法郎

　�。� 0.0070- 0.0080法國法郎

　　1美元＝ 7.3720- 7.3782法國法郎

　　【說明】題中所述的“升水“所指的貨幣是美元。升貼水在未特別指明的情況下，均指外幣。但在解題時，不需要做出這個判斷。

　　規(guī)則四、進出口報價

　　出口商對進口商報價時，一定報出一個對出口商有利的價格。

　　〖例題〗(自考突破P92頁15題)我國某家電的底價為2000美元，應外國進口商的要求改用本幣對其報價。當時銀行的美元的買入價是8.3122元人民幣，賣出價是8.3455元人民幣。試計算該商品的人民幣報價。

　　【解題思路】由于是將美元報價折人民幣報價，所以肯定是乘以匯率，另由于出口商必須報出一個對自己有利的價格，所以必須是乘以大的，即：2000×8.3455＝16691元人民幣。

　　【說明】按書上的規(guī)則：外幣折本幣用賣價。注意這里的賣價是指美元的賣價，所以應該是8.3455，結(jié)論相同。此題書上答案有誤。

　　〖總結(jié)〗這四條規(guī)則不需任何條件，無需特別記憶。熟練掌握運用這四條規(guī)則，匯率問題無憂！