(四)可持續增長率與實際增長率的關系

　　可持續增長率與實際增長率是兩個不同的概念。可持續增長率是指保持當前經營效率和財務政策，并且不增發新股或回購股票的情況下，銷售所能增長的最大比率，而實際增長率是本年銷售額與上年銷售額相比的增長百分比。

　　在不增發新股或回購股票的前提下，可持續增長率與實際增長率之間的關系：

　　【分析基礎】

　　1.滿足五個假設，實際增長率=可持續增長率(定義)

　　2.可持續增長率計算涉及四個變量，這四個變量均與可持續增長率成同向變動關系。(不增發新股)

 

　　【例·多選題】甲企業2009年的可持續增長率為15%，預計2010年不增發新股和回購股票，銷售凈利率下降，其他財務比率不變，則(　)。

　　A.2010年實際增長率高于15%

　　B.2010年可持續增長率低于15%

　　C.2010年實際增長率低于15%

　　D.2010年可持續增長率高于15%

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』在不增發新股和回購股票的情況下，如果某年可持續增長率計算公式中的4個財務比率中有一個或多個數值比上年下降，本年的實際銷售增長率就會低于上年的可持續增長率，本年的可持續增長率就會低于上年的可持續增長率，由此可知，B、C是答案，A、D不是答案。

　　【例·多選題】若4個財務比率均不變，在保持資本結構的前提下，同時籌集權益資金和增加借款，其結果是銷售增長10%，則(　)。

　　A.稅后利潤增長10%

　　B.股利增長10%

　　C.總資產增長10%

　　D.權益凈利率增長10%

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』權益凈利率沒有變化，仍保持上期水平。

　　(五)計劃增長率大于可持續增長率時的措施分析(比率指標推算與外部股權融資的推算)

　　如果企業的計劃的增長率大于可持續增長率，在維持目前狀態的情況下，顯然這樣的計劃是不可能實現的，為此，必須采取一定的措施。措施有單項措施和綜合措施。在這里我們分析研究的是單項措施。

　　單項措施，也就是改變影響可持續增長率的五個因素中的某一個。即由已知的計劃增長率和其他因素推算另外影響因素的數值。分為比率指標推算和外部股權融資推算。

　　(1)比率指標推算

　　推算有兩種方法：

　　方法一：用不變的財務比率推算。

　　方法二：根據可持續增長率公式推算

　　這里需要注意的是，第一種方法是普遍使用的，第二種方法只能用來推算銷售凈利率和股利支付率。

　　【快速記憶】比率指標推算時，凡是要推算的指標名稱中，涉及“資產”的，均不能直接應用增長率公式推算。包括資產周轉率、資產負債率(權益乘數)。

　　(2)外部股權融資推算

　　由于資產周轉率不變，因此，資產增長率等于銷售增長率，由于權益乘數不變，所有者權益增長率等于銷售增長率。

　　所有者權益增加額=基期所有者權益×銷售增長率

　　外部股權融資=股東權益增加-留存收益增加。

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