主觀題主要考點及經典題解

　　【考點1】銷售百分比法、外部融資銷售增長比、內含增長率

　　【例·計算題】已知：某公司20×1年銷售收入為40000萬元，稅后凈利2000萬元，發放了股利1000萬元，20×1年12月31日的資產負債表(簡表)如下：

　　資產負債表(簡表)

　　20×1年12月31日　　單位：萬元

　　假設公司20×2年股利支付率保持不變。假設貨幣資金均為經營資產。

　　要求：

　　(1)如果該公司計劃銷售凈利率比上年增長10%，預計20×2年銷售增長率為30%,在不保留金融資產的情況下，預測該公司外部融資需求額和外部融資銷售增長比。

　　『正確答案』

　　(1)20×1年金融資產=1000+1000=2000(萬元)

　　經營資產銷售百分比=(20000-2000)/40000=45%

　　經營負債的銷售百分比=3000/40000=7.5%

　　股利支付率=1000/2000=50%

　　銷售凈利率=2000/40000=5%

　　20×2年預計銷售凈利率=5%×(1+10%)=5.5%

　　外部融資額=40000×30%×(45%-7.5%)-2000-40000×(1+30%)×5.5%×(1-50%)=1070(萬元)

　　外部融資銷售增長比=1070/(40000×30%)=8.92%

　　(2)如果20×2年計劃銷售量增長50%，預計通貨膨脹率為10%，預計銷售凈利率保持上年水平不變，假設公司不保留金融資產，已有安排20×2年定向增發新股2000萬元，計算為實現計劃增長需要的外部債務籌資額。

　　『正確答案』

　　銷售額含有通脹的增長率=(1+50%)×(1+10%)-1=65%

　　銷售額增加=40000×65%=26000(萬元)

　　外部債務籌資額=外部融資額-外部股權融資=26000×(45%-7.5%)-2000-40000×(1+65%)×5%×(1-50%)-2000=4100(萬元)

　　(3)如果20×2年保持上年的銷售凈利率，既不發行新股也不舉借新債，公司需要保留的金融資產的最低額為500萬元。預測20×2年可實現的銷售額、凈利潤以及內含增長率。

　　『正確答案』

　　假設20×2年銷售增長額為X，則有：

　　X×(45%-7.5%)-(40000+X)×5%×(1-50%)-(2000-500)=0

　　解之得：X=7142.86

　　20×2年可實現的銷售額=40000+7142.86=47142.86(萬元)

　　20×2年可實現的凈利潤=47142.86×5%=2357.14(萬元)

　　20×2年內含增長率=7142.86/40000=17.86%

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