【考點2】可持續增長率相關內容

　　【例·綜合題】甲公司上年度財務報表主要數據如下：單位：萬元

　　要求：(1)計算上年的銷售凈利率、資產周轉率、收益留存率、權益乘數和可持續增長率

　　『正確答案』

　　銷售凈利率=200/2000×100%=10%

　　資產周轉率=2000/2000=1(次)

　　收益留存率=160/200=0.8

　　權益乘數=2000/800=2.5

　　可持續增長率=10%×1×0.8×2.5/(1-10%×1×0.8×2.5)=25%

　　(2)假設本年符合可持續增長的全部條件，計算本年的銷售增長率以及銷售收入;

　　『正確答案』

　　由于符合可持續增長的全部條件，因此：

　　本年的銷售增長率=上年的可持續增長率=25%

　　本年的銷售收入=2000×(1+25%)=2500(萬元)

　　(3)假設本年銷售凈利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增發新股或回購股票，保持其他財務比率不變，計算本年的銷售收入、銷售增長率、可持續增長率和股東權益增長率;

　　『正確答案』

　　假設本年銷售收入為W萬元，則：

　　根據“資產周轉率不變”可知，本年末的總資產=W/1=W

　　根據“權益乘數不變”可知，本年末的股東權益=W/2.5=0.4W

　　本年增加的股東權益=0.4W-800

　　本年的收益留存=本年的銷售收入×12%×0.4=0.048W

　　由于不增發新股或回購股票，故有：

　　0.4W-800=0.048W

　　解得：本年銷售收入W=2272.73(萬元)

　　本年的銷售增長額=2272.73-2000=272.73(萬元)

　　本年的銷售增長率=272.73/2000×100%=13.64%

　　本年的可持續增長率=12%×1×2.5×0.4/(1-12%×1×2.5×0.4)=13.64%

　　本年的股東權益增長率=(0.048×2272.73)/800×100%=13.64%

　　(4)假設本年銷售增長率計劃達到30%，不增發新股或回購股票，其他財務比率指標不變，計算資產周轉率應該提高到多少。

　　『正確答案』

　　本年銷售收入=2000×(1+30%)=2600(萬元)

　　本年的收益留存=2600×10%×0.8=208(萬元)

　　本年末的股東權益=800+208=1008(萬元)

　　本年末的資產=1008×2.5=2520(萬元)

　　本年的資產周轉率=2600/2520=1.03(次)

　　即資產周轉率由1次提高到1.03次。

　　(5)假設本年銷售增長率計劃達到30%，不增發新股或回購股票，其他財務比率指標不變，計算銷售凈利率應該提高到多少。

　　『正確答案』設銷售凈利率應提高到R，則有：

　　解之得：R=11.54%

　　(6)假設本年銷售增長率計劃達到30%，不增發新股或回購股票，其他財務比率指標不變，計算年末權益乘數應該提高到多少。

　　『正確答案』

　　根據資產周轉率不變

　　可知：年末的總資產=2000×(1+30%)=2600(萬元)

　　根據“銷售凈利率和收益留存率不變”

　　可知：本年的收益留存=160×(1+30%)=208(萬元)

　　根據“不增發新股或回購股票”可知：

　　本年增加的股東權益=本年的收益留存=208(萬元)

　　年末的股東權益=800+208=1008(萬元)

　　年末的權益乘數=2600/1008=2.58

　　【例·綜合題】甲公司為一家制衣公司，2012年計劃銷售增長率為25%，該增長率超出公司正常的增長水平較多，為了預測融資需求，安排超常增長所需資金，財務經理請你協助安排有關的財務分析工作，該項分析需要依據管理用財務報表進行，相關資料如下:

　　【資料一】

　　最近2年傳統的簡要資產負債表(單位：萬元)。

　　除銀行借款外，其他資產負債表項目均為經營性質。

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