查看匯總：2013年注會《公司戰略與風險管理》基礎講義匯總 

第九節　與財務風險及衍生金融工具相關的簡單計算(掌握)

　　是否進行對沖，取決于很多因素，包括：(1)公司目標;(2)公司風險概況和風險偏好;(3) 風險敞口與公司規模的對比。例如，對于資產價值達1000萬人民幣的公司，10萬人民幣的風險敞口可能被視為是不重大的; (4)對沖成本，如果成本高于敞口，資金管理部門可能選擇不進行對沖; (5)是否存在適宜的產品; (6)可用于風險管理職能的資源，包括人力、時間和財力;(7)資金管理部門堅信，利率的未來變動對公司將是有利的。

　　一、衍生金融工具介紹(理解)

　　(一)對沖政策

　　對沖是為回避風險而做的一種金融操作，目的是把暴露的風險用期貨或期權等形式回避掉(轉嫁出去)，從而使自己的資產組合中沒有敞口風險。對沖也可以叫做套期保值。為了達到這個目的，就要求相關人員能夠了解企業面臨的風險敞口和企業的風險承受能力，此外還要考慮相關的費用、帶來的影響和機會成本。

　　(二)衍生工具

　　金融衍生工具，是一種特殊類別買賣的金融工具統稱。這種買賣的回報率是根據一些其他金融要素的表現情況衍生出來的。比如資產(商品，股票或債券)，利率，匯率，或者各種指數(股票指數，消費者物價指數，以及天氣指數)等。這些要素的表現將會決定一個衍生工具的回報率和回報時間。

　　(三)衍生工具市場的介紹

　　衍生工具包括期貨合同、遠期合同和期權。

　　(四)套期保值策略選擇

 

　　套期保值的決策應基于業務目標和對風險的承受能力，而不是市場條件。

　　決定使用遠期合約或期權，或兩者的結合進行對沖，取決于多種因素，包括財務經理的技能和時間可用性，組織對于衍生產品的理解和接受，用于對沖目的的資金的可用性，對沖市場的特點，風險類型對未來市場利率的預期。

　　對沖產品及其用途需要考慮的因素包括：

　　(1)假定基本風險和產品是一致的并且沒有基準風險，那么遠期合約(包括期貨)可以消除對價格風險的暴露。遠期合約沒有明確的費用，然而期貨涉及交易費用和保證金要求。

　　(2)期權買方得到防止不利變化的保護，但仍然能夠受益于有利的變化。

　　(3)期權賣方賺取期權溢價但也必須接受與期權相關的所有義務。

　　(4)互換允許組織改變資產或負債的結構。

　　(5)目標和預期幫助確定戰略。

　　(6)當與金融機構進行交易時，必要的信譽措施對于遠期合約是必需的，因而需要保證金。

　　(7)購買期權可以提供災害保險，或當市場利率走勢明顯超出了容忍范圍時提供保護。

　　二、主要衍生金融工具的簡單計算(掌握)

　　衍生金融工具交易員可分成三大類：套期保值者、投機者和套利者。

　　● 套期保值者利用期貨、遠期合約和期權，來降低他們因市場變量未來的不確定變動而面臨的風險。

　　● 投機者采用上述工具的目的是對未來市場變量的走向下賭注。

　　● 套利者用兩種或以上工具進行對沖，以鎖定利潤。

　　1.套期保值者(掌握)

 

　　(1)利用遠期合同進行套期保值

　　(2)利用期權進行套期保值