查看匯總：2013年注會《公司戰略與風險管理》基礎講義匯總 

第七節　識別、評估和應對企業面臨的利率風險

　　一、利率風險概述(理解)

　　(一)背景

　　企業愿意承受的利率風險水平和程度存在差異。不同企業在頭寸組合或建頭寸的活動上存在差異。

　　企業可通過改變投資、出借、融資和定價策略以及管理這些組合的到期日及對其重新定價(重新定價日)，改變其利率風險，從而達到期望的風險概況。許多企業還用資產負債表外衍生工具，如利率互換來調整其利率風險概況。

　　從收益方面來說，企業應考慮利率風險對凈收入及凈利息收入的影響，以充分評估利息收入和經營費用對產生企業利率風險敞口的作用。

　　從資本角度看，企業應考慮中長期頭寸可能對企業未來財務業績產生何種影響。

　　企業還應考慮利率風險如何與企業面臨的其他風險共同作用。

　　在制定和審核企業利率風險概況及策略時，管理層應考慮企業的流動性和取得多種融資及進入衍生工具市場的能力。

　　最后，企業應考慮其利率風險概況與其商業戰略是否相符。

　　(二) 利率風險的源頭

　　利率風險可以定義為，公司的盈利能力或價值因利率變動而面臨的風險。

　　●固定利率：債務或投資將產生固定的利息支出或帶來固定的利息收入。

　　●浮動利率：債務利息支出或投資利息收入在借款或投資的期限內是變化的。浮動利率通常是以商定的參考利率加一定百分比的形式表示，并定期予以重新設定，通常是每隔3-6個月調整一次。

　　【以下內容建議理解即可】

　　公司可能面臨因其債務或投資的利率敏感性而產生的利率變動風險。但是，對于非金融公司，因其債務的利率敏感性而產生的風險將超過其投資的風險。而且，利率變動可能間接影響當前或未來的現金流。

　　例如，利率提高可能對銀行按揭業務產生負面影響，原因是客戶不愿意在高利率的環境下購買房地產，這是由于利率升高會使他們每月的可支配收入減少，或每月利息負擔增加。

　　如果供貨商因融資成本上升而提高產品價格，公司還可能受到高利率的影響，不過這種影響因公司而異。例如，一家超級市場可能注意到，在高利率的環境下，其成本在增加，但是不大可能失去客戶基礎。而奢侈品制造商可能陷入更糟糕的境地。隨著利率的升高，投入物的成本及融資成本均會上升，同時高利率可能使消費者推遲對非必需品的購買。因此，奢侈品制造商很可能對利率的上升高度敏感。

　　【記憶】一般，利率對業務的影響取決于融資方式的選擇：(1)資本結構;(2)固定利率和浮動利率相結合;(3)短期債務與長期債務相結合。

　　二、利率風險管理的概述(熟悉)

　　(一)有效的利率風險管理程序

　　1.設立綜合風險管理程序，該程序可以明確以下責任和權利：

　　(1)識別由新的或現有的產品和活動而產生的潛在利率風險;

　　(2)設立和維持利率風險計量系統;

　　(3)頒布和實施策略;

　　(4)批準政策之例外情況。

　　2.在企業內部以書面形式進行溝通;

　　3.建立報告系統，高級管理層和董事會，或其下屬的委員會，應至少每季度取得關于企業利率風險狀況的報告，必要時可增加報告頻率

　　4.高級管理層應實施內部監控程序

　　5.管理層和董事會應確保提供充分的資源以支持風險監察、審計和控制部門

　　6.負責風險監察和控制工作的人員或部門應與產生風險敞口的人員或部門相獨立

　　(二)管理利率風險的組織結構

　　用以管理企業利率風險的組織結構可能各不相同，這取決于企業活動的規模、范圍和復雜性。

　　權衡集權和分權

　　(三)評估利率敞口

　　為了評估利率風險對企業經營的潛在影響，管理完善的企業將考慮其對于企業收益(從收益或會計角度)及實際的經濟價值(從經濟或資本角度)的影響。

　　1.從收益的角度：會考慮利率變動將對企業的報告收益產生什么樣的影響。

　　2.從經濟角度：重點考慮了所有企業資產、負債和隨利率變動而變動的、與利率相關的資產負債表外工具的經濟價值。這些工具的經濟價值等于其未來現金流量的現值。

　　由于很難準確地估計每個賬戶的市場價值，許多經濟計量系統能記錄價值的相對變動或敏感度，而非價值的絕對變動。

　　3.管理收益和經濟敞口時要做的權衡：

　　要使收益和經濟價值不受利率風險的影響，企業管理層必須做出某種權衡。

　　三、利率風險的計量與資料收集 (熟悉)

　　(一)利率風險的計量

　　●企業的風險計量系統應當能夠識別和量化企業利率風險敞口的主要來源。

　　●企業利用不同的系統來充分捕捉利率風險敞口的全部來源。

　　●用于量化企業利率風險敞口的三種最常見的風險計量系統是重新定價期限差距報告、凈收益模擬模型和經濟估價或持續時間模型

　　(二)資料收集

 

　　四、在固定利率和浮動利率間進行選擇時應考慮的事項 (理解，應對選擇題)

　　(1)對未來利率變動的預期。如果預期利率將要下降，那么對于借款者來說，浮動利率更有吸引力。

　　(2)貸款或投資的期限。與長期貸款或投資相比，短期貸款或投資的利率變動更易預測;

　　(3)固定利率與浮動利率之間的差額;

　　(4)公司政策和風險偏好;

　　(5)利率敞口的當前水平及組合。

　　固定利率工具和浮動利率工具的適當組合，能夠確保利率敞口的多樣性，并成為“天然的避險工具”。