一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：一個企業的公平市場價值，應當是續營價值與清算價值較高的一個，由此可知，選項D的說法不正確。

　　【該題針對“企業價值評估概述”知識點進行考核】

　　2、

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：由于股利分配政策有較大變動，股利現金流量很難預計，所以，股利現金流量模型在實務中很少被使用。

　　【該題針對“現金流量模型的參數和種類”知識點進行考核】

　　3、

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：基期數據不僅包括各項財務數據的金額，還包括它們的增長率以及反映各項財務數據之間關系的財務比率，因此，選擇A的表述不正確;確定基期數據的方法有兩種：一種是以上年實際數據作為基期數據;另一種是以修正后的上年數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數據具有可持續性，則以上年實際數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數據不具有可持續性，就應適當調整，使之適合未來情況。因此，選擇B的表述正確，選擇C的表述不正確;預測期根據計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過10年。因此，選擇D的說法不正確。

　　【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】

　　4、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：每年的稅后經營利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現金流量=600-100=500(萬元)， 第2年及以后的實體現金流量=600-0=600(萬元)，企業實體價值=500/(1+8%)+600/8%/(1+8%)=7407(萬元)。

　　【該題針對“實體現金流量模型的應用”知識點進行考核】

　　5、

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：凈投資=經營營運資本增加+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(經營流動資產增加-經營流動負債增加)+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(500-150)+800-200=950(萬元)

　　根據“按照固定的負債率40%為投資籌集資本”可知：股權現金流量=稅后利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經營利潤-利息)×(1-所得稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-40)×(1-25%)-(1-40%)×950=1470-570=900(萬元)。

　　【該題針對“股權現金流量模型的應用”知識點進行考核】

　　6、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：凈經營資產凈投資=期末凈經營資產-期初凈經營資產=(期末凈負債+期末股東權益)-(期初凈負債+期初股東權益)=金融負債增加-金融資產增加+股東權益增加=(400-250)-(80-100)+(1650-1500)=320(萬元)。

　　【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】

　　7、

　　【正確答案】：C

　　【答案解析】：選項A是市盈率的關鍵驅動因素;選項B是收入乘數的關鍵驅動因素。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

　　8、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：股權資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷售凈利率=1/4×100%=25%，本期收入乘數=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價=4×3.15=12.60(元)。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

　　9、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：甲股票的資本成本=4%+0.90×8%=11.2%，甲企業本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15，目標企業的增長率與甲企業不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業修正市盈率=甲企業本期市盈率/(預期增長率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583，根據甲企業的修正市盈率估計的乙企業股票價值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。

　　【該題針對“相對價值模型的應用”知識點進行考核】

　　10、

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：股利支付率=0.2/1×100%=20%，增長率為6%，股票的貝塔系數=0.8×11%/8%=1.1，股權資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。

　　【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

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