三、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)[(0.19-0.16)/0.16+(0.15-0.19)/0.19+(0.12-0.15)/0.15+(0.17-0.12)/0.12]/4=4.84%

　　股票的資本成本=[0.17×(1+4.84%)/15]+4.84%=6.03%

　　(2)

　　股票的資本成本=[0.17×(1+1.53%)/15]+1.53%=2.68%

　　(3)設平均增長率為g：

　　0.17×(1+g)30=0.48

　　g=3.52%

　　股票資本成本=0.17×(1+3.52%)/15+3.52%=4.69%

　　2.

　　【答案】

　　(1)設半年折現率為K，

　　1000×(1-1%)=1000×(4.5%/2)×(P/A，K，4)+1000×(P/F，K，4)

　　990=22.5×(P/A，K，4)+1000×(P/F，K，4)

　　設折現率K=3%，

　　22.5×(P/A，3%，4)+1000×(P/F，3%，4)=22.5×3.7171+1000×0.8885=972.13<990

　　設折現率K=2%，

　　22.5×(P/A，2%，4)+1000×(P/F，2%，4)=22.5×3.8077+1000×0.9238=1009.47>990

　　利用插值法

　　(K-2%)/(3%-2%)=(990-1009.47)/(972.13-1009.47)

　　K=2.52%

　　債券稅前資本成本=(1+2.52%)2-1=5.10%

　　債券稅后資本成本=5.10%×(1-25%)=3.83%

　　(2)普通股資本成本=100/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%

　　(3)債券比重=1000/2000=0.5

　　普通股比重=1000/2000=0.5

　　該籌資方案的加權平均資本成本=3.83%×0.5+14.42%×0.5=9.13%

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