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四、綜合題
1.【答案】
預(yù)計增資后資本結(jié)構(gòu)下的每股收益表
單位：萬元
| 項目 | 增發(fā)新股 | 增發(fā)債務(wù) | 發(fā)行優(yōu)先股 |
| 息稅前利潤 | 200 | 200 | 200 |
| 利息 | 18 | 18+300*10%=48 | 18 |
| 稅前利潤 | 182 | 152 | 182 |
| 所得稅 | 45.5 | 38 | 45.5 |
| 稅后利潤 | 136.5 | 114 | 136.5 |
| 優(yōu)先股股利 | 0 | 0 | 300*12%=36 |
| 普通股可分配利潤 | 136.5 | 114 | 100.5 |
| 普通股股數(shù)（萬股） | 75+（300/60）=80 | 75 | 75 |
| 每股收益 | 1.71 | 1.52 | 1.34 |
| 財務(wù)杠桿系數(shù) | 200/182=1.1 | 200/152=1.32 | 200/[200-18-36/（1-25%）]=1.49 |
(2)增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種籌資方式下的每股收益無差別點為：
= 
EBIT=498(萬元)
(3)增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式下的每股收益無差別點為：
=
EBIT=786(萬元)
(4)當(dāng)息稅前利潤為200萬元時，因增發(fā)普通股后的每股收益較高，所以應(yīng)采用增發(fā)普通股的方式。
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