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南方嘉木  
【字體: 2009年注冊會計師考試《風(fēng)險管理》模擬試題
2009年注冊會計師考試《風(fēng)險管理》模擬試題
CPA.exam8.com 來源:考試吧(Exam8.com) 更新:2009-5-11 16:40:14 注冊會計師考試 考試論壇

  四、計算題

  1.海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個汽車制造廠。公司財務(wù)人員對三家已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A、B、C進行了分析,相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下:

  A B C
β權(quán)益 1.1000 1.2000 1.4000
資本結(jié)構(gòu) 40% 50% 60%
債務(wù)資本 60% 50% 40%
權(quán)益資本 15% 33% 30%

  海榮公司稅前債務(wù)資本成本為10%,預(yù)計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化,公司所得稅稅率為33%.公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%,債務(wù)資本40%.公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前的無風(fēng)險收益率為5%,平均風(fēng)險收益率為10%.

  要求:計算評價汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率(計算時β值取小數(shù)點后4位)。

  【答案】

  (1)海榮公司汽車制造項目的稅后債務(wù)資本成本

  Kb=10%×(1-33%)=6.7%

  (2)A的β資產(chǎn)=1.1000/[1+(1-15%)×2/3]=0.7021

  B的β資產(chǎn)=1.2000/[1+(1-33%)×1]=0.7186

  C的β資產(chǎn)=1.4000/[1+(1-30%)×3/2]=0.6829

  β資產(chǎn)平均值=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012

  海榮公司的β權(quán)益=0.7012×[1+(1-33%)×2/3]=1.0144

  海榮公司的Ks=5%+1.0144×(10%-5%)=10.072%=10.07%

  (3)該項目的必要報酬率Kw=6.7%×40%+10.07%×60%=8.72%

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