三、簡答題

　　1.

　　【答案】

　　(1)成長期的標(biāo)志是產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)攀升，產(chǎn)品的買主群已經(jīng)擴(kuò)大。此時(shí)消費(fèi)者會接受參差不齊的質(zhì)量，對于質(zhì)量的要求不高。各廠家的產(chǎn)品在技術(shù)和性能方面有較大差異。廣告費(fèi)用較大，但是每單位銷售收入分擔(dān)的廣告費(fèi)在下降。生產(chǎn)能力不足，需要向大批量生產(chǎn)轉(zhuǎn)換，并建立大宗分銷渠道。由于市場擴(kuò)大，競爭者涌入，企業(yè)之間開始爭奪人才和資源，會出現(xiàn)兼并等意外事件，引起市場動蕩。由于需求大于供應(yīng)，此時(shí)產(chǎn)品價(jià)格最高，單位產(chǎn)品凈利潤也最高。

　　成熟期開始的標(biāo)志是競爭者之間出現(xiàn)挑釁性的價(jià)格競爭。成熟期雖然市場巨大，但是已經(jīng)基本飽和。新的客戶減少，主要靠老客戶的重復(fù)購買支撐。產(chǎn)品逐步標(biāo)準(zhǔn)化，差異不明顯，技術(shù)和質(zhì)量改進(jìn)緩慢。生產(chǎn)穩(wěn)定，局部生產(chǎn)能力過剩。產(chǎn)品價(jià)格開始下降，毛利率和凈利潤率都下降，利潤空間適中。由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)銷售額達(dá)到前所未有的規(guī)模，并且比較穩(wěn)定。任何競爭者想要擴(kuò)大市場份額的努力，都會遇到對手的頑強(qiáng)抵抗，并引發(fā)價(jià)格競爭。

　　(2)企業(yè)屬于增值型現(xiàn)金剩余，處于價(jià)值創(chuàng)造和增長率矩陣的第二象限。企業(yè)的投資資本回報(bào)率大于資本成本，因此企業(yè)是創(chuàng)造價(jià)值的;銷售增長率小于可持續(xù)增長率，因此企業(yè)是現(xiàn)金剩余的。增值型現(xiàn)金剩余是處于價(jià)值創(chuàng)造和增長率矩陣中的第二象限。處于第二象限的業(yè)務(wù)可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，但是增長緩慢，自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金超過銷售增長的需要時(shí)，會出現(xiàn)現(xiàn)金剩余。

　　(3)此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，銷售額和市場份額、盈利水平都比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量變得比較容易預(yù)測，該產(chǎn)品已不需要大量資本投入，卻能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金收入。然而企業(yè)有了現(xiàn)金剩余，因此可以將剩余的現(xiàn)金進(jìn)一步加速增長，以盡量延長成熟期。若企業(yè)通過加速增長后，該產(chǎn)品產(chǎn)生的現(xiàn)金仍有剩余，則可利用現(xiàn)金開發(fā)新產(chǎn)品，或?qū)⒍嘤嗟默F(xiàn)金分配給股東。

　　2.

　　【答案】

　　(1)甲產(chǎn)品屬于明星產(chǎn)品，因其具有高增長率和高市場占有率的特點(diǎn)。明星產(chǎn)品的特點(diǎn)：①在市場中占有高份額，使得產(chǎn)品可以獲得較多利潤和現(xiàn)金流入;②市場增長率高，會吸引競爭者，需要投入更多的資金以維持現(xiàn)有地位;③明星產(chǎn)品需要的現(xiàn)金流量和產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都很大，二者相抵凈現(xiàn)金流量很小。

　　乙產(chǎn)品屬于問號產(chǎn)品，因?yàn)殡m然乙產(chǎn)品的增長率較高，但其市場占有率較低。問號產(chǎn)品的特點(diǎn)：①市場增長率高，若具有投資價(jià)值，可進(jìn)行大力投資;②市場占有率低，產(chǎn)品盈利性不好，經(jīng)營現(xiàn)金流入較少;③問號產(chǎn)品的凈現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù);④對于問號產(chǎn)品，應(yīng)擴(kuò)大市場占有率，大力投資使其轉(zhuǎn)變?yōu)槊餍钱a(chǎn)品，否則被淘汰。

　　(2)最適合公司的股利政策是零股利政策。因?yàn)楣�司每年需要進(jìn)行大量投入，還需要從外部籌資，為了節(jié)約籌資成本，需要把所有剩余盈余都需要投資回企業(yè)中。因此，最適合的股利政策是零股利政策。

　　(3)最佳的外部籌資來源是債務(wù)籌資。由于企業(yè)目前的資產(chǎn)負(fù)債率較低，即使全部采用債務(wù)籌資，仍比行業(yè)平均水平低。債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)：融資成本較低、融資的速度也較快，并且方式也較為隱蔽。債務(wù)籌資的缺點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競爭優(yōu)勢時(shí)，還款的壓力增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

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