四、綜合題

　　43.(本題共25分)

　　柯達公司由發明家喬治•伊士曼始創于1880年，總部位于美國紐約州羅切斯特市。柯達是“信息影像”行業的主要參與者之一，這個行業的市場價值達3850億美元，包括設備(如數碼相機和掌上電腦)、基礎設施(如在線網絡和影像沖印系統)以及服務和媒介(如訪問、分析和打印影像的軟件、膠卷和相紙)。柯達利用先進的技術、廣闊的市場覆蓋面和一系列的行業合作伙伴關系來為客戶提供不斷創新的產品和服務，以滿足他們對影像中所蘊含的豐富信息的需求。

　　2012年1月，130多年歷史的柯達公司宣布申請破產保護。2012年2月10日，已經申請破產保護的柯達公司，為了削減成本，計劃在上半年停止生產數碼相機、袖珍攝像機和數碼相框，將重點放在照片打印業務上。柯達表示，為了降低運營開支，提升相機業務的利潤率，將停止生產數碼相機、袖珍攝像機和數碼相框，不過該公司計劃將通過特許經營將品牌授予其他制造商使用。關閉數碼相機業務將產生約3000萬美元費用，但能夠使柯達每年節省1億多美元，已經申請破產保護的柯達做出這一決定，意味著消費電子市場發生了巨大的變化。不過柯達表示將繼續提供在線和零售照片打印和桌面打印機。柯達目前的業務分為消費業務和商業業務，其中商業業務包括企業服務、圖形、娛樂和商業膠片部門，而保留下來的消費業務部門將包括零售店里的照片沖印機和電腦打印系統。

　　2013年5月3日，柯達正式提交了退出破產保護的計劃，如果計劃獲批，該公司無擔保債權人可獲得重組后公司總值22億美元的股份。柯達已經向曼哈頓美國破產法院提交了上述計劃，柯達將用新公司的普通股償付所欠無擔保債權人27億美元的債務，債務收回規模約在16億-22億美元，第二留置權票據持有人所擁有的3.75億美元債權將以現金加股票的方式全部償還。該公司欠退休人員的6.35億美元將以重組后公司股份的方式償還，當前股東的股票將被注銷。

　　柯達2013年6月18日表示，該公司將要求法院批準發行價值4.06億美元股票。柯達退出破產保護程序后，債權人將持有該公司大量股票。柯達表示，債權人同意該公司以每股11.94美元的價格發行3400萬股普通股股票，相當于重組后公司總股本的85%。柯達首席執行官安東尼奧•佩雷斯(AntonioPerez)在一份聲明中說，“這一協議使得我們與主要債權人全面解決了債務問題。”

　　8月27日上午消息，美國法庭近期批準柯達退出破產保護，這意味著柯達將重新成為一家正常的公司。不過美國媒體報道稱，柯達未來將專注于企業打印市場，而非相機和膠卷。在公眾的印象中，柯達一直是一家相機和膠卷廠商。然而在結束破產保護之后，柯達的業務重點將發生轉移。柯達很可能將完全不再生產相機，同時只會少量生產針對大屏幕的膠片。柯達未來將專注于打印業務。過去多年中，柯達一直在銷售消費類打印機，幫助用戶打印數碼照片。不過未來柯達將更多地關注企業打印市場。此外，柯達還將提供用于平板電腦和智能手機的觸摸屏元件。

　　1)2012年2月10日，已經申請破產保護的柯達公司，為了削減成本，計劃在上半年停止生產數碼相機、袖珍攝像機和數碼相框，將重點放在照片打印業務上。簡述戰略變革時機選擇的類型，并從此角度分析柯達的戰略變革時機選擇類型。

　　【正確答案】戰略變革的時機選擇包括提前性變革、反應性變革和危機性變革。

　　提前性變革是一種正確的變革時機選擇。在這種情況下，管理者能及時地預測到未來的危機，提前進行必要的戰略變革。

　　反應性變革。在這種情況下，企業已經存在有形的可感覺到的危機，并且已經為過遲變革付出了一定的代價。

　　危機性變革。如果企業已經存在根本性的危機，再不進行戰略變革，企業將面臨倒閉和破產。

　　柯達公司已經申請破產保護，計劃在上半年停止生產數碼相機、袖珍攝像機和數碼相框，將重點放在照片打印業務上。再不進行變革將面臨真正的破產，所以屬于危機性變革。

　　2)分析判斷2012年2月10日，已經申請破產保護的柯達公司計劃采取的戰略類型，如果能夠進一步細分，指出具體細分的類型;

　　【正確答案】柯達公司采用的是收縮戰略。收縮戰略的方式包括緊縮與集中戰略、轉向戰略和放棄戰略。

　　柯達公司為了降低運營開支，提升相機業務的利潤率，將停止生產數碼相機、袖珍攝像機和數碼相框。屬于緊縮與集中戰略。

　　該公司計劃將通過特許經營將品牌授予其他制造商使用。屬于放棄戰略。

　　3)2013年5月3日，柯達正式提交了退出破產保護的計劃。請分析柯達公司采用的財務風險應對策略，并提出企業還可以采取的其他財務風險應對策略。

　　【正確答案】柯達退出破產保護程序后，債權人將持有該公司大量股票。采用的財務風險應對策略是資本再調配里的債務重組，將債務轉為股份。

　　除此以外，企業還可以采取的措施包括：

　　①賣斷。即母公司將其中的業務單位賣給另外一家企業，從而斷絕一切關系。

　　②管理層收購。即一組管理者收購了受其管理的公司的實際控制權和實質的所有權，并設立獨立的公司。

　　③資本再調配。其中包括債務重組和業務重組。企業還可以采用業務重組中的分類計價、分拆和廉價出售。分類計價是指企業將附帶的非核心業務售出，降低資產負債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業務上的程序。分拆的目的是成立獨立的公司，并且這些公司的價值合起來大于初始公司。廉價出售是指公司出售其部分業務的原因很多，如籌集現金、防止虧損業務降低公司的整體業績、集中精力于核心業務，以及處置掉其他公司可能想要的業務，防止其余業務遭到接管。

　　④企業私有化。是指一小群人在有或沒有金融機構的支持下購買公司所有的股票。

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