2.B公司是一家生產電子產品的制造類企業，采用直線法計提折舊，適用的企業所得稅稅率為25%。在公司最近一次經營戰略分析會上，多數管理人員認為，現有設備效率不高，影響了企業市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規模，推動結構轉型，生產新一代電子產品。

　　(1)公司配置新設備后，預計每年營業收入扣除營業稅金及附加后的差額為5100萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動

　　力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價(即非含稅價格，按現行增值稅法規定，增值稅進項稅額不計入固定資產原值，可以全部抵扣)為4000萬元，折舊年限為5年，預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加營運資金投資2000萬元。

　　(2)公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發普通股300萬股，每股發行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%，擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費用率的影響。

　　(3)假設基準貼現率為9%，部分時間價值系數如下表所示。

 

　　要求：

　　(1)根據上述資料，計算下列指標：

　�、偈褂眯略O備每年折舊額和1～5年每年的付現成本;

　�、跔I業期1～5年每年營業利潤;

　�、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;

　�、芡顿Y期凈現金流量(NCF0)，營業期所得稅后凈現金流量(NCF1-4和NCF5)及該項目凈現值。

　　(2)運用凈現值法進行項目投資決策并說明理由。(2010年改編)

　　【答案】

　　(1)①使用新設備每年折舊額=4000/5=800 (萬元)

　　1～5年每年的付現成本=1800+1600+200=3600(萬元)

　�、跔I業期l—5年每年營業利潤=5100-3600-800=700(萬元) .

 

　�、躈CF0=-4000—2000=-6000(萬元)

　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(萬元)

　　NCF;=1325+2000=3325(萬元)

　　該項目凈現值NPV=一6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)

　　或：NPV=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65(萬元)

　　(2)該項目凈現值大于0，所以應當購置新設備(或項目可行)。

　　3.E公司擬投資建設一條生產線，行業基準貼現率為10%，現有六個方案可供選擇，相關的凈現金流量數據如下表所示：

 

　　要求：

　　(1)根據上表數據，分別確定下列數據：

　�、貯方案和B方案的投資期;

　　②C方案和D方案的營業期;

　　③E方案和F方案的項目壽命期。

　　(2)計算A方案的靜態回收期指標。

　　(3)利用簡化方法計算E方案的靜態回收期指標。

　　(4)利用簡化方法計算C方案凈現值指標。

　　(5)利用簡化方法計算D方案內含報酬率指標。(2009年改編)

　　【答案】

　　(1)①A方案和B方案的投資期均為1年;

　�、贑方案和D方案的營業期均為10年;

　　③E方案和F方案的項目壽命期均為11年。

　　(2)A方案的靜態回收期=3+150/400=3.38

　　(年)

　　(3)E方案的靜態回收期=1+1100/275=5 (年)

　　(4)C方案凈現值指標=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17(萬元)

　　(5)D方案內含報酬率：275×(P/A，IRR，10)=1100

　　即：(P/A，IRR，10)=4

　　根據(P/A，20%，10)=4.1925

　　(P/A，24%，10)=3.6819可知： (24%-IRR)/(24%-20%)=

　　(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)解得：IRR=21.51%

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