四、綜合題

　　1.F公司是一家制造類上市公司，公司的部分產品外銷歐美，2012年該公司面臨市場和成本的巨大壓力。公司管理層決定，出售丙產品生產線，擴大具有良好前景的丁產品的生產規模。為此，公司財務部進行了財務預測與評價，相關資料如下：

　　資料一：2011年F公司營業收入37500萬元，凈利潤為3000萬元。該公司2011年簡化的資產負債表如表1所示：

 

　　資料二：預計F公司2012年營業收入會下降20%，銷售凈利率會下降5%，股利支付率為50%。

　　資料三：F公司運用逐項分析的方法進行營運資金需求量預測，相關資料如下：

　　(1)F公司近五年現金與營業收入之間的關系如表2所示：

 

　　(2)根據對F公司近5年的數據分析，存貨、應付賬款與營業收入保持固定比例關系，其中存貨與

　　營業收入的比例為40%，應付賬款與營業收入的比例為20%，預計2012年上述比例保持不變。

　　資料四：2012年F公司將丙產品生產線按固定資產賬面凈值8000萬元出售，假設2012年全年計提折

　　舊600萬元。

　　資料五：F公司為擴大丁產品的生產規模新建一條生產線，預計投資15000萬元，其中2012年年初投

　　資10000萬元，2013年年初投資5000萬元，項目投資期為2年，營業期為l0年，營業期各年凈現金

　　流量均4000萬元。項目終結時可收回凈殘值750萬元。假設基準貼現率為10%，相關貨幣時間價值

　　系數如表3所示：

 

　　資料六：為了滿足運營和投資的需要，F公司計劃按面值發行債券籌資，債券年利率9%，

　　每年年末付息，籌資費率為2%，該公司適用的企業所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)運用高低點法測算}1公司現金需要量;①單位變動資金(b);②不變資金(a);③2012年現金需要量。

　　(2)運用銷售百分比法測算F公司的下列指標：①2012年存貨資金需要量;②2012年應付賬款需要量。

　　(3)測算F公司2012年固定資產期末賬面凈值和在建工程期末余額。

　　(4)測算F公司2012年留存收益增加額。

　　(5)進行丁產品生產線投資項目可行性分析：

　　①計算靜態回收期;②計算項目凈現值;③評價項目投資可行性并說明理由。

　　(6)計算F公司擬發行債券的資本成本。

　　(2012年)

　　【答案】

　　(1)單位變動資金(b)=(5100—4140)/ (38000—26000)=0.08(萬元)

　　不變資金(a)=4140-26000×0.08=2060 (萬元)

　　現金預測模型：Y=2060+0.08x

　　2012年現金需要量=2060+0.08×37500×(1—20%)=4460(萬元)

　　(2)2012年存貨資金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(萬元)

　　2012年應付賬款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(萬元)

　　(3)同定資產賬面凈值=20000-8000-600=11400(萬元)

　　在建工程期末余額=10000萬元

　　(4)2012年銷售凈利率=(3000/37500)× (1—5%)=7.6%

　　2012年留存收益增加額=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(萬元)

　　(5)①丁項目各年凈現金流量：

　　NCF0=一10000萬元

　　NCF1=-5000萬元

　　NCF2=0

　　NCF3-11=4000萬元

　　NCF12=4000+750=4750(萬元)

　　靜態回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)

　　②項目凈現值=一10000-5000×(P/F， 10%，1) +4000×(P/A，10%，10)× (P/F，10%，2)+750×(P/F，10%，12) =-10000-5000×0.9091+4000×6 1446× 0.8264+750×0.3186=6005.04<萬元)

　　③由于項目凈現值大于零，因此該項目具備財務可行性。

　　(6)債券資本成本=9%×(1-25%)/

　　(1—2%)=6.89%

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