【知識點8】資本資產定價模型

　　資本資產定價模型的研究對象：充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系。

　　要求的必要收益率=無風險報酬率+風險報酬率

　　【提示】在充分組合情況下，非系統風險被分散，只剩下系統風險。要研究風險報酬，就必須首先研究系統風險的衡量。

　　(一)系統風險的度量——β系數

　　1.定義：某個資產的收益率與市場組合之間的相關性。

　　2.計算方法：其計算公式有兩種：

　　(1)定義法：

　　【提示】

　　①采用這種方法計算某資產的β系數，需要首先計算該資產與市場組合的相關系數，然后計算該資產的標準差和市場組合的標準差，最后代入上式中計算出β系數。

　　②某種股票β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關性;它自身的標準差;整個市場的標準差。

　　③市場組合的貝塔系數為1

　　④當相關系數小于0時，貝塔系數為負值。

　　【注意】貝塔系數是有關計算中經常涉及的一個參數，如果增大題目難度，可以不直接給出貝塔系數，而是按照該公式給出相關系數和標準差，這屬于間接給出貝塔系數的情況。

　　(2)回歸直線法：根據數理統計的線性回歸原理，β系數可以通過同一時期內的資產收益率和市場組合收益率的歷史數據，使用線性回歸方程預測出來。β系數就是該線性回歸方程的回歸系數。

　　y=a+bx (y—某股票的收益率，x——市場組合的收益率)

　　式中的b即為β。

 

　　【提示】

　　(1)如果直接記憶該計算公式的話，可以先記住分子，只要記住分子了，分母就很容易記了。令分子中x=y，即是分母。

　　(2)采用這種方法計算β系數，需要列表進行必要的數據準備。

 

　　3.β系數的經濟意義

　　測度相對于市場組合而言，特定資產的系統風險是多少。

　　根據資本資產定價模型，某資產的風險收益率=貝塔系數×市場風險收益率，即：

 

　　β系數等于1說明它的系統風險與整個市場的平均風險相同

　　β系數大于1(如為2)說明它的系統風險是市場組合系統風險的2倍

　　β系數小于1(如為0.5)說明它的系統風險只是市場組合系統風險的一半

 

　　(二)投資組合的β系數

　　對于投資組合來說，其系統風險程度也可以用β系數來衡量。投資組合的β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比重。計算公式為：

 

　　投資組合的β系數受到單項資產的β系數和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。

　　【提示】投資組合的貝塔系數大于組合中單項資產最小的貝塔系數，小于組合中單項資產最大的貝塔系數。

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