| 第 1 頁：【知識點1】項目風(fēng)險的類別 |
| 第 2 頁：【知識點2】項目風(fēng)險處置的一般方法 |
| 第 3 頁：【知識點3】項目系統(tǒng)風(fēng)險的衡量和處置 |
二、情景分析
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與敏感性分析的區(qū)別 |
情景分析是經(jīng)常使用的一種評估項目風(fēng)險的方法。情景分析與敏感分析的區(qū)別是： |
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基本原理 |
情景分析一般設(shè)定三種情景：基準情景，即最可能出現(xiàn)的情況；最壞情況，即所有變量都處于不利水平；最好情況，即所有變量都處于最理想局面。根據(jù)不同情景的三組數(shù)據(jù)計算不同情景下的凈現(xiàn)值，然后計算預(yù)期凈現(xiàn)值及其離散程度。 |
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局限性 |
（1）只考慮有限的幾種狀態(tài)下的凈現(xiàn)值，實際上有無限多的情景和可能結(jié)果； |
【例8—15】假設(shè)某投資項目需購買一臺設(shè)備，支付現(xiàn)金240 000元，設(shè)備壽命期6年，沒有殘值，采用直線折舊法。項目資本成本是10%，所得稅率是25%。其他信息如表所示。
『正確答案』
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項目 |
基準 |
最壞 |
最好 |
|
概率 |
0.5 |
0.25 |
0.25 |
|
銷售量（件） |
7 000 |
6 000 |
8 000 |
|
單價 |
85 |
82 |
87 |
|
單位變動成本（元/件） |
60 |
65 |
55 |
|
每年固定成本（不含折舊） |
60 000 |
70 000 |
50 000 |
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計算過程： |
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|
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|
收入 |
595 000（7000×85） |
492 000 |
696 000 |
|
變動成本 |
420 000（7000×60） |
390 000 |
440 000 |
|
固定成本 |
60 000 |
70 000 |
50 000 |
|
折舊 |
40 000（240 000/6） |
40 000 |
40 000 |
|
利潤 |
75 000 |
—8 000 |
166 000 |
|
所得稅 |
18 750（75 000×25%） |
—2 000 |
41 500 |
|
凈利潤 |
56 250 |
—6 000 |
124 500 |
|
折舊 |
40 000 |
40 000 |
40 000 |
|
年營業(yè)現(xiàn)金流量 |
96 250 |
34 000 |
164 500 |
|
年金現(xiàn)值系數(shù)（10%，6年） |
4.3553 |
4.3553 |
4.3553 |
|
現(xiàn)金流入總現(xiàn)值 |
419 198 |
148 080 |
716 447 |
|
初始投資 |
—240 000 |
—240 000 |
—240 000 |
|
凈現(xiàn)值 |
179 198 |
—91 920 |
476 447 |
|
期望凈現(xiàn)值 |
89 599 |
—22 980 |
119 112 |
|
預(yù)期凈現(xiàn)值合計 |
185 731 | ||
|
凈現(xiàn)值的總體標(biāo)準差 |
201054.24 | ||
|
凈現(xiàn)值的變化系數(shù) |
1.08 | ||
根據(jù)計算結(jié)果可知，項目凈現(xiàn)值為正，有望盈利;
最壞的情景凈現(xiàn)值—91 920元，要看公司是否可以承受，此數(shù)額對于一個大公司不會給整體帶來災(zāi)害。
如果萬事如意，凈現(xiàn)值476 447元。
變化系數(shù)1.08可以反映項目的特有風(fēng)險，可以與其他項目或者的現(xiàn)金流量變化系數(shù)相比，如果公司現(xiàn)金流量變化系數(shù)為1，那么該項目的特有風(fēng)險比公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險大一些 。
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