【考點2】相對價值法的原理及應用

　　【模型適用條件】

　　1.市盈率模型最適合連續盈利，并且β值接近于l的企業。

　　2.收入乘數模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。

　　3.市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業。

　　【模型修正】

　　1.一次修正——一個股價

　　2.分別修正——多個股價——股價平均

　　【例·計算題】C公司的每股收益是1元，其預期增長率是12%。為了評估該公司股票價值是否被低估，收集了以下3個可比公司的有關數據：

　　要求：

　　(1)采用修正平均市盈率法，對C公司股票價值進行評估。

　　(2)采用股價平均法，對C公司股票價值進行評估。

　　『正確答案』

　　(1)采用修正平均市盈率法，對C公司股票價值進行評估

　　可比企業平均市盈率=(8+25+27)/3=20

　　可比企業平均預期增長率=(5%+10%+18%)/3=11%

　　修正平均市盈率

　　=可比企業平均市盈率/(平均預期增長率×100)

　　=20/(11%×100)=1.818

　　C公司每股價值

　　=修正平均市盈率×目標企業預期增長率×100×目標企業每股收益

　　=1.818×12%×100×1=21.82(元/股)

　　(2)采用股價平均法，對C公司股票價值進行評估

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