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第八章 資本預(yù)算
【考情分析】
從歷年的考試情況看，本章的主要考點(diǎn)包括項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)算、各種項(xiàng)目投資決策方法的特點(diǎn)、項(xiàng)目凈現(xiàn)值的計(jì)算、固定資產(chǎn)更新決策及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置方法等等。本章考試題型除客觀題外，還有可能單獨(dú)或同其他章節(jié)結(jié)合起來出計(jì)算題或綜合題。
客觀題主要考點(diǎn)及經(jīng)典題解
【考點(diǎn)1】評價(jià)指標(biāo)
【例·單選題】F公司正在分析是否投資一臺新的設(shè)備來制造新產(chǎn)品。這臺設(shè)備需要投資100萬元，預(yù)期使用年限為10年，考慮到財(cái)務(wù)報(bào)告和稅收，將選用直線法進(jìn)行折舊。F公司的所得稅稅率為40%，項(xiàng)目資本成本為14%。項(xiàng)目其他的相關(guān)信息如下。
每年銷售量=1萬 單位
售價(jià)=100元/單位
變動成本=70元/單位
若變動成本減少10%，將導(dǎo)致凈現(xiàn)值增加約( )萬元。
A.15.6
B.21.9
C.36.5
D.36.7
『正確答案』B
『答案解析』變動成本減少增加的年稅后凈現(xiàn)金流量=70×1×10%×(1-40%)=4.2(萬元)
增加的凈現(xiàn)值=4.2×(P/A，14%，10)=21.9(萬元)
【例·多選題】(2010考題)下列關(guān)于投資項(xiàng)目評估方法的表述中，正確的有( )。
A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額
B.動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性
C.內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化
D.內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評價(jià)兩個投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣
『正確答案』BD
『答案解析』現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項(xiàng)A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，這個指標(biāo)忽略了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項(xiàng)目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間。由此可知，選項(xiàng)B的說法正確。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算出來的，因此，隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項(xiàng)C的說法不正確。由于內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評價(jià)兩個投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣，即選項(xiàng)D的說法正確。
【例·單選題】以下不屬于靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)的是( )
A.忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的
B.不能衡量項(xiàng)目的流動性和風(fēng)險(xiǎn)
C.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性
D.促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目
『正確答案』B
『答案解析』靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性;促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目。可以大體上衡量項(xiàng)目的流動性和風(fēng)險(xiǎn)是靜態(tài)回收期的優(yōu)點(diǎn)，所以，正確的選項(xiàng)是B。
【例·單選題】A企業(yè)投資20萬元購入一臺設(shè)備，無其他投資，初始期可以忽略，預(yù)計(jì)使用年限為20年，無殘值。項(xiàng)目的折現(xiàn)率是10%，設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利22549元，則該投資的動態(tài)回收期為( )年。
A.5
B.3
C.6.1446
D.10
『正確答案』D
『答案解析』年折舊=20/20=1(萬元)，
經(jīng)營期內(nèi)年稅后凈現(xiàn)金流量=2.2549+1=3.2549(萬元)，
3.2549×(P/A，10%，n)=20
即(P/A，10%，n)=6.1446
查表得n=10
【例·單選題】已知某投資項(xiàng)目資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，項(xiàng)目壽命期10年。若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目的靜態(tài)回收期是4年，則計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，IRR，10)等于( )。
A.3.2
B.5.5
C.2.5
D.4
『正確答案』D
『答案解析』由回收期為4年可以得出：原始投資/每年現(xiàn)金凈流量=4;設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為IRR，則：每年現(xiàn)金凈流量×(P/A，IRR，10)-原始投資=0，(P/A，IRR，10)=原始投資/每年現(xiàn)金凈流量=4。
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